Aspion买贵了
顶级手套盈利展望不一

艾芬黄氏研究早前与顶级手套管理层会晤，对集团前景持续乐观，主要是新收购的Aspion虽表现疲弱，但卖家将补齐不足的盈利担保。

根据协议，Aspion的2018和2019财政年净利担保为8090万令吉和1亿零830万令吉，而Aspion本季仅贡献700万令吉盈利，顶级手套管理层预见至少需要1年时间才能达到净利担保目标。不过，未来2年的净利担保不足将由卖家回退。

因而，该行当时上调顶级手套2018至2020财政年财测0.9至1.9%，并调高目标价至13令吉。

然而，随着收购Aspion“买贵”消息曝光后，市场措手不及，该股当天（7月9日）一度跌停板，收盘更连丢4个关口，跌破9令吉大关。虽然该股次日回弹，但预料短期难重返早前高峰水平。

前周五（6日），顶级手套指控稳大资本（AdventaCapital）董事经理刘振源和黄敬杜（译音）串谋欺诈，提供不实资料，让该公司同意以13亿7000万令吉收购Aspion私人有限公司，入禀马新两地法院，索偿至少7亿1486万2759令吉。

分析员对顶级手套的看法不一，唱好派包括JP摩根、艾芬黄氏研究、达证券和大马投行，他们认为，在基本面保持之下，早前卖压显得过重，建议投资者趁低吸购。

艾芬黄氏指出，顶级手套蒸发的市值（约30亿），远远高于Aspion的收购价13亿7000万令吉，实际上，即使官司判决结果不利，影响也微乎其微。

该行补充，管理层有信心达到Aspion的8000万令吉盈利目标，而依据此前扭转GMP Medicare亏损困境的纪录来看，该行也看好管理层能够完成任务。

达证券表示，万一输了官司，顶级手套就得为商誉减值6亿4050万令吉，赢了则会进账7亿1490万令吉，无论输赢该公司业务也不受影响，因为官司主要牵涉的只是该公司和卖主而已。

唱淡派以大华继显为代表，该行称，调低2019至2020财政年盈利预测6至8%后，顶级手套估值为5年本益比的+1标准差，投资价值显然尚未全面浮现。

肯纳格研究则指出，Aspion引发的执行风险升温、业务展望不明朗、盈利贡献等不确定因素，可能影响顶级手套，决定下砍2018和2019财政年盈利预测3%和6%。

根据最新进展，分析员给予的评级从落后大市到买进，目标价则是介于7令吉80仙至12令吉91仙。

速柏玛财报有望强劲

联昌研究也点名看好速柏玛前景，预见在积极产能扩充、赚益提升和马币走贬之下，未来季度财报有望强劲。

该行对丁腈橡胶（Nitrile Butadiene）价格上涨并不感忧虑，主要是速柏玛手套产品组合相对平均，同时售价调高，以及天然胶价格走跌也足以抵销丁腈橡胶涨价冲击。

目前，速柏玛正对甘文丁和双溪毛糯厂房进行重建和替换工程，其中甘文丁厂房有望在2019财政年首季杪开始启用，相信将可提高集团手套产量6%至每年237亿只，而双溪毛糯厂房改造计划则可能在2019财政年上半年动工。

此外，速柏玛也计划兴建2座年产量达42亿只手套的新厂房，其中位于巴生中路的新厂已动工，甘文丁新厂则将在现有厂房完成改造后动工。

其他业务方面，速柏玛近期成为大马首家获得日本监管当局颁发产品执照的隐形眼镜公司，联昌研究对此感到正面，但相信短期盈利贡献不大，隐形眼镜业务至少需要1至2年才有利可图。

联昌研究维持速柏玛“增持”评级不变，目标价则调高至4令吉53仙。

http://www.sinchew.com.my/node/1774832/12令吉买顶级手套‧4令吉买速柏玛-还可持有吗？