读者TANG问：我持有森产业（SIMEPROP,5288,主板产业组）的股票，这只股，比起另两只“森那美系公司”都逊色，可以分析一下这只股的前景吗？

答：若以森那美集团分拆为3家上市公司之后至今（2018年9月18日）为准，据一般观察而言，无可否认的，森产业的股价跌势，比其他另外两家公司森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）及森种植（SIMEPLT,5285,主板种植组）大，这可能是产业领域比种植或其他业务（如汽车）等的行业表现或前景皆为逊色。

本益比比上不足比下有余

惟由于3家森系上市公司经营不同行业，所以不适合比较，因比较行业及影响因素等皆有所不同。惟若是以马股主板产业组为准，截至2018年9月18日为止，森产业的最新本益比为10.63倍，在整个领域是“比上不足，比下有余”，或可说是接近平均数及估值合理。

要探其未来前景，先看看其最新的业绩表现以作为参考。该公司甫于今年8月杪，宣布其2018财政年第四季及全年业绩。

森产业第四季盈利4660万令吉，按年下跌85.8%（这主要是前期脱售土地净利贡献较高所致）及按季则增加38.3%。不过，一般而言，还是比市场预测低，主要是产业入账比预期慢，以及较低的土地销售的盈利贡献。

同期间，森产业全年的净利为6亿4000万令吉。稍为落后市场预测，即仅占全年预测的94%。

惟仅占大众研究全年预测的83%。

该公司营业额及税前盈利分别下跌9.9%及18.1%，主要是旗下产业发展业务的贡献较低所致，即其营运盈利下跌38.2%，因其土地脱售利润仅为8760万令吉，比较去年同期则是4亿6880万令吉。其实，若是不包括土地脱售获利，森产业的产业发展业务全年盈利则猛增161%。

该公司在2018财政年第四季再卖出约10亿令吉的产业单位，全年总销售额达到23亿令吉（按年增加16%），超越之前的全年预测20亿令吉的目标。

全年销售3045间产业单位（按年增加72%），其中91%来自雪兰莪、森美兰占7%、及其余2%则来自柔佛州。

截至2018财政年第四季，未入账销售为20亿令吉。该公司将其财政年改换至截至12月31日为止，所以，其下个财政年仅有6个月。

其他业务方面，该公司产业投资的全年盈利下跌至240万令吉，较前期1亿5760万令吉低得多，主要是前期在脱售新加坡产业盈利1亿3540万令吉的分享利润。

该公司旗下休闲及款待业务则蒙受更高净亏损2640万令吉，较前期净亏损为1470万令吉，主要是为产业／工厂／及器材领域作出1610万令吉的拨备减记。

该公司特许经营安排领域则取得3650万令吉盈利贡献，主要是供应教学器材而作出2960万令吉的盈利。

大众研究表示，随著更改财政年，该行将推出截至2018年12月31日为止财政年的6个月业绩。

同时也将其2019及2020财政年财测减少9%至6%，主要是入账假设有变所致。该行将其目标价定在1令吉90仙，或等于调整净资产值的40%折价，给予“买进”评级。

将专注有地产业

另一方面，森产业于2018年8月28日宣布上述业绩时，该公司高层在汇报会上指出，产业领域依旧备受挑战，未来将专注在有地产业，售价介于50万至70万令吉。它也会持续脱售非核心资产，包括国内非主要地库、澳洲与越南的休闲资产，因回酬并不高。

森产业旗下巴莪教育枢纽共有7200名学生，该资产每年可贡献6600万令吉的税前盈利，属于经常性收入。该公司料在明年初完成脱售英国巴特西产业项目予公积金局与国民投资公司。

截至2017年为止，森产业仍有2万零695英亩地库待发展。森产业估值表现，实与国内产业市场、整体经济、消费情绪等息息相关。

http://www.sinchew.com.my/node/1803262/1变3分拆‧森产业较逊色？