（吉隆坡28日讯）在散户“推波助澜”之下，马股日均成交值第三季冲上史上最高的57亿令吉，随着散户在贷款冻结措施届满后淡出，分析员估计第四季日均交投将按季缩减23.7%至44亿令吉左右。

联昌研究指出，2020年马股日均成交值料达41亿令吉，明年则进一步下滑到41亿令吉，按年减少12.7%。

该行说，今年首9个月，股市日均成交值按年跃升101.8%至40亿令吉，主要是散户和国内机构的日均成交值分别大涨208.6%和104.6%，相较之下，外资的日均成交值仅按年提高12.3%。

该行补充，尽管马股市值截至9月底按年下跌2.1%至1.64兆令吉，但归功于今年首9个月股票流通率由去年同期的28%大幅提高到62%，是促使股市日均成交值不跌反涨的主要原因。

第三季股票流通率从去年同期的27%大幅提高到85%，推动日均成交值按年飙高207.8%至57亿令吉。

大马投行指出，今年首9个月马股日均成交值猛增至40亿令吉，较前期的20亿令吉倍增。同时有效结算收费率创下2.57%的纪录新高，较前期为2.45%。

“这主要是零售散户市场参与率大增支持，即从前期的4亿7600万令吉增加15亿令吉。至于外资每日平均交易值则为6亿8300万令吉。”

该行指出，首9个月的散户参与率走高至37.0%，高于去年同期的25.0%，同期机构投资者的参与率则下跌至63.0%。

外资则持续从马股撤资，今年7至9月的撤资额分别为26亿令吉、15亿令吉及20亿令吉。第三季外资外流达60亿令吉，较第二季为87亿令吉。首9个月净流出为223亿令吉。

交易所评级不变
估值全面反映

第三季股市交投价量齐升，推动大马交易所（BURSA,1818,主板金融服务组）2020财政年第三季及首9个月净利飙升，超越市场预测，分析员调高未来两年净利预测之余，碍于目前估值已全面反映，加上第四季马股每日平均交易值料将见顶回落，从而维持其评级。

交易所面对套利卖压，周三股价下跌17仙，收报8令吉35仙，有500万9800股易手。

联昌研究指出，大马交易所2020财政年首9个月净利超越该行及市场预测，即等于全年预测的84%，比一般市场全年预测的88%，主要是散户投资者踊跃进场，推高马股每日平均交易值走高至40亿令吉的利好支撑。

联昌表示，预料大马交易所2020财政年第四季按年计的净利将下跌32.1%至8280万令吉，因马股每日平均交易值将回落，特别是政府实施的6个月暂缓贷款供款措施已经于9月杪到期，从而将吸走马股部份游资，惟第四季按年净利仍可达81.6%强劲升幅。

该行认为，大马交易所的估值已经全面反映在目前股价里，特别是预料2020财政年第四季按季股市的平均每日交易值将回落。

财测上调

联昌指出，随着大马交易所交出比预测强劲的首9个月盈利表现，该行将2020至2022财政年的每股净利预测上调9至30%，以反映马股每日平均交易值的假设增加11%至43%，合理价9令吉18仙等于其预测本益比31.7倍，或等于其5年平均的2个标准差以上水平。

大马投行研究将大马交易所的合理价格上调至9令吉50仙（较之前为9令吉30仙），等于2021财政年预测本益比的28倍。并随着调高马股每日平均交易值假设，以及调整其成本对收入比例预测，该行将其2020至2022年的净利预测，分别上调18.5%、5.1%及4.2%。

大马投行指出，大马交易所2020财政年第三季按季净利猛增41.4%至1亿2200万令吉。因较高证券交易营收支持，即每日平均交易值攀升至57亿令吉，比较前期则仅为38亿令吉。按季的衍生产品交易营收则保持平稳。

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