(吉隆坡13日讯)大众银行(PBBANK,1295,主板金融服务组)创办人、集团名誉主席、董事暨顾问丹斯里郑鸿标昨日与世长辞,也象征银行界一代巨头殒落,分析员认为,他已将公司托付给有能力的管理层,故相信大众银行将如常运作,若出现短期惊慌卖压,则是买进良机。
分析员关注郑鸿标离世,可能掀起大众银行重大股权变动,惟预料这批市值近200亿令吉的23.4%股权,目前将会以家族信托的方式托管,短期内不会引发并购;至于未来是否会股权易手,胥视继承者的计划。
马银行研究分析员在报告指出,尽管人们将怀念郑鸿标,但大众银行在现有管理团队带领下将继续如常运作。
“大众银行的管理团队稳健,由主席赖云(现年79岁)领军,丹斯里郑亚历(79岁)任董事经理兼首席执行员,拿督郑国谦(67岁)为副首席执行员。另外两个高级管理团队有首席营运员郑秀燕(53岁)及拿督苏莱曼(65岁)。”
该行维持“守住”投资评级,以2023财政年股价账面值(PBV)的1.9倍,及股本回酬率(ROE)13%估算,维持目标价在5令吉。
联昌研究也认为,郑鸿标离世虽是大众银行一大损失,或稍微影响股价,但在强大管理团队带领下,料不至冲击公司业务前景。
“另外,基于大众银行的信贷成本是业界最低,一旦经济明年真的恶化,受的冲击料不大,且潜在重新入账之前的拨备等催化剂,我们维持‘增持’评级,以2022至2024财政年每股净利预估,维持目标价在5令吉20仙。”
另一方面,麦格理证券研究(Macquarie Equities Research)不排除,市场或出现短期的膝跳反应惊慌售股,但大众银行基本面仍强劲,任何脱售潮将是买进机会,维持“跑赢大市”投资评级,目标价4令吉85仙。
“大众银行联合主席丹斯里汤耀鸿2015年离世时股价波动下跌1.3%,故不排除这次将出现短期脱售潮,或影响市值稍微下跌2至3%。”
大众银行股价今日窄幅波动,在4令吉38仙至4令吉41仙游走,闭市收在4令吉39仙,跌1仙,成交量有1414万3600股,市值为852亿1294万令吉,较昨日的854亿零704万4000令吉减少0.23%。
该行根据近年来的市场反馈,点出市场焦点集中在大众银行的接班人计划,以及银行领域潜在需要整合。
“不过,我们认为市场人士的这两个忧虑有点过度担忧,毕竟大众银行的基本面强劲。而在接班人计划方面,随着郑鸿标于2018年正式卸下非执行主席一职,他在管理银行方面的影响力也逐渐减小,且大众银行向来都以最优越经验董事部及管理团队著称。”
因此,麦格理证券研究认为,郑鸿标的离世或会掀起大众银行部份服务已久的管理层跟着退下来,但相信这将会如同过去一样,缓慢且有结构的布局。
“而在银行界潜在整合方面,根据我们之前和监管单位的接洽,基于郑鸿标享有“祖父条款”(Grandfather Rules),持股可超过10%,因此不会出现迅速寻求大众银行解决个人股东持股超过上限的情况。”
虽然国家银行阐明,银行的个人股东可持股超过10%的“祖父条款”不能套用在第二代接班人,但分析员考量大众银行目前业务高度稳定、管理团队能力卓越,以及并不受单一股东影响,相信短期内不至于引发并购。
“事实上,我们认为收购大众银行可能对收购方不利,因为缺乏协同效应。”
“祖父条款”早在2013年金融服务法令(FSA)推行前就已存在于1989年银行和金融机构法令(BAFIA),这是为在2013年金融服务法令落实前,已持股超过10%的股东而设。
鉴于郑鸿标生前是大众银行大股东,截至今年3月14日总计持股23.4%或约45亿4000万股,他的离世可能掀起重大股权变动,分析员不排除大众银行或将迎来新主要股东。
若以大众银行周一(12日)闭市价4令吉40仙计算,郑鸿标持有的股权总值料近200亿令吉。
联昌研究披露,郑鸿标的离世无疑潜在掀起重大股权变动,但鉴于市场对于他如何安排在大众银行的持股一事一无所知,因此难以估计接下来会否有并购案。
“至于大众银行未来是否会发生并购,胥视继承郑鸿标这批股权的相关个人或单位的做法。”
不过,随着“祖父条款”光环不再,继承郑鸿标这批持股的个人就不能持有超过10%股权。
马银行研究则点出,大众银行的估值相当高,目前以领先业界的股价账面值水平1.7倍交易,而股本回酬率(2022财政年预估为12%)虽是业界最高,但这样来看,股价账面值尚算合理。
“只是若有国内买家有意收购这批股权,相信将会是很贵的收购,因此现阶段我们预测,郑鸿标这批23.4%的股权将会以家族信托的方式进行托管。”
纵然大众银行是国内资产规模第三大的金融机构,且业务向来稳健,但分析员指出,一旦国内经济有走软的情况,则将对公司营运表现带来连锁反应(knock-on effect)。
“大众银行作为一家主打零售业务的银行,若国内消费疲软,则将明显冲击贷款需求。”
https://www.sinchew.com.my/20221213/郑鸿标逝世-营运料如常-大众银行股权结构引关/
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