谈经说法●白文春

大马5.09大选变天后，固定收入投资市场于去年5月及6月遭遇沉重抛售压力，被抛售的固定收入工具总值高达约200亿令吉，或比4月大跌约10%。

这是无可避免的，因为没人料到大马会换政府。这产生了不明确因素，导致部分外资决定减持大马固定收入投资。

惊魂甫定之后，有关卖压过去数月开始缓和下来。去年7至11月期间，某些时候，部分外资持续沽售他们在本地固定收入投资市场的投资，但某些某些时候，他们又重新买进。

一来一往之下，这5个月内，外资净买入总值约10亿令吉的大马固定收入投资。

这笔数目其实相当小，但这显示，新内阁成立及政权顺利转移下，固定收入外国投资者已恢复冷静。这点很重要，因为外资在固定收入投资市场的资金流向，由于一般涉及庞大金额，往往会影响令吉汇率走势。

无论如何，在去年首11个月内，外资仍总共从本地固定收入投资市场撤走高达约200亿令吉的资金，远高于2017年的80亿令吉。这也令外资仍持有的部位，截至去年11月驟减至1870亿令吉。

与此同时，大马股市也在去年5至6月期间，遭外资抛售总值约110亿令吉的股票。尽管有关抛售已在过后缓和下来，但仍在持续。结果，去年外资净抛售总值120亿令吉的大马股票，反观2017年则是净买入110亿令吉。

外资抛售组合投资，意味着他们很可能已将有关资金汇回国。这造成令吉汇率下跌，此外，美国持续加息，令美国债券更具吸引力，加剧了令吉跌势。

同时，国家银行去年8月放宽外汇管制，以促进商家及金融机构的营运绩效与风险管理。在该新条例下，出口商获准将外币出口收益保存在国内银行的外币贸易户头，无需先兑换成令吉，以迎合他们6个月内的外币需求。

年杪料回稳至4令吉

这造成贸易收益换回令吉的自然需求下跌。这点反映在银行的外币存款结存上，有关数据于9月扬升230亿令吉，至1370亿令吉。接着在10月，这笔数据再增加60亿令吉。

结果，令吉兑美元汇率短短3个月内下跌4%，即从去年3月杪的3.86令吉，于6月杪下滑至4.03令吉。到了10月杪，令吉进一步下行至4.19，过后于11月开始出现回稳迹象，于12月杪回升至4.13。

在这期间，国行与一些银行达致互换协议，协助抑制令吉贬值势头。

尽管这期间的贸易汇款流入，也协助缓冲外资流出的负面影响，为令吉提供支撑，但有关正面效应却被国行放宽外汇管制稀释。

随着美国联邦储备局已放软其紧缩货币政策的立场，只要全球没有出现重大的危机，令吉或将进一步回升，尽管可能只是循序渐进的回升。我预估到了年杪，令吉将回稳至4令吉。

http://www.enanyang.my/news/20190108/美元疲弱助令吉回扬白文春/