2.请问半导体领域的展望，益纳利美昌的展望如何？

3.请问该公司的盈利展望？股息展望？

4.该公司的合理价格是多少？

答

本地智能手机与平板电脑（S&T）半导体制造业者之一的益纳利美昌（INARI，0166，创业板），过去5年的净利复合年增长率（CAGR）均达40%。

该公司早前收购Amertron Global公司，进一步提升产品组合，使得该公司从智能手机与平板电脑领域，扩至航空、国防及汽车领域。

随着智能手机与平板电脑使用已成趋势，这项收购案也让益纳利美昌搭上趋势列车，已趋成熟的半导体领域的大量需求，也支撑该领域的发展，为益纳利美昌增添防御性特质。

收购及整合Amertron Global公司后，益纳利美昌2014财年首季营业额按年劲扬2.5倍，尽管净利赚幅因产品组合差异，导致赚幅由13%下调至11%，但该公司同期的按年净利增幅却达1.79倍。

晶片组装占营收75%

即使我们不将Amertron Global的最高业绩作为考量，益纳利美昌在自行成长的情况下，依然可透过持续性的产能扩张，取得30%的按年营业额增幅。

尽管整合后，净利赚幅下滑，但随着该公司持续提高营运效率，赚幅将会改善。

益纳利美昌的核心业务，是为Avago科技进行无线频率（Radio Frequency）晶片组装，这项业务占公司总营业额的75%，也是智能手机与平板电脑业务成长的主力。

随着资讯通讯科技的新一轮改革进程，即从高速分组接入（HSPA）即将演化成为长期演进技术（LTE，俗称4G），益纳利美昌于无线频率领域的专业将为该公司于市场中奠定一席之位。

产能将增15%

综合以上优势，益纳利美昌管理层相信在5号厂房完成后，公司产能将可增加15%，或相当于600万令吉，届时产能使用率将达85%。

该公司专门进行研发及工程解决方案供应的Ceedtec（持股51%子公司），近期也在营运支出上取得平衡，若结合Amerton Global日愈增加的光纤产品订单，预计2014至2015财年的盈利，将分别增加85%及29%。

在收购AmertonGlobal之前，益纳利美昌净负债处于0.16倍低水平，在可稳定获利前提下，若以40%股息制度计算，预计每股派息可达4.4%或7仙。

该公司的稳定获利、2012至2014财年高达98%的复合年增长率、智能手机与平板电脑需求旺盛，及该公司积极朝转板目标前进，这些都成了益纳利美昌的优势。

若依照2014财年的12倍本益比计算，该股目标价料可达2.10令吉。