2.帝亿成功置地是净现金公司，为什么还要联营发展？财务有问题吗？

3.公司盈利前景如何？

答.帝亿成功置地（TITIJYA，5239，主板产业股）设下在未来两年内，倍增发展总值（GDV）至140亿令吉的目标，并会专注于巴生谷和槟城计划。

目前，手上地库可供未来13年的发展。

公司在去年11月上市后，即宣布收购并发展两块分别在槟城和吉隆坡Brickfields的土地，发展总值达33亿令吉。

纳入上述两块土地后，公司手上发展总值达70亿令吉。

当中，槟城土地收购价为1亿2600万令吉，若身为净现金公司的帝亿成功置地打算借贷，其欠债率料也仅上升至0.3倍。

若欠债率达0.5倍，仍有空间再借贷7200万令吉。

逐步付款不冲击现金流

至于与高峰控股（BPURI，5932，主板建筑股）以70:30持股比率发展的Brickfields计划，公司采取了在工程结束前，逐步支付土地成本的方式。

逐步付款方式，对于企图心强但缺乏大笔资金增购土地的公司有利，因为这不会显著冲击现金流。

我们深信，公司日后会争取更多类似合作来推动业绩增长，因为以目前财务实力发展，将限制增长空间。

无论如何，在目前情况下，就算公司成功2015年前，再争取到6亿令吉的发展总值，也未能达到两年倍增发展总值的目标。

不过，公司成功在淡静时期，仍频频传出购地消息，显示了拥有强大的网络人脉关系。

3策略倍增发展总值

为了达发展总值在两年内倍增的目标，我们估计帝亿成功置地可能会采取以下三种策略。

1.提高欠债率达0.5倍以上2.提高欠债率达0.5倍，私配10%股权3.只通过联营方式若公司采取第1和2策略，料可在未来1年内，得到6亿令吉至15亿令吉的发展总值计划，每股实际净资产价值（RNAV）介于4.92令吉至4.96令吉。

若采取第3策略，则会限制了发展，但较为保险，并料可在未来1年至1年半内，再得30亿令吉发展总值，成功达成超过一半的目标。

2年营业额预测下调

我们预料今明财年销售额，将分别下滑至6亿500万令吉和4亿5000万令吉，而且入账较慢，所以调低两年营业额预测17%至13%，至7080万令吉至8440万令吉。

无论如何，我们认为净利仍可取得优于大市的增长率，即36%至19%，业界平均是9.6%至15%。

基于地库增加的利好消息，我们估计合理价格介于2.95令吉至3.32令吉。