益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股），是于2011年7月上市。

支柱1：综合后勤服务

益纳利美昌主要是为全球著名的通讯科技公司，提供综合后勤服务，核心服务主要是提供半导体包装服务，及射频集成电路最后测试以及失败分析。

它的装配以及加工线，位于槟城自由贸易区的4座工厂，产能使用率平均达85至90%的高水平，主要客户为Avago。

通过与Avago强稳的长期商业关系（2010年5月延长至2016年8月），进一步延长料没问题。

借助Avago的强劲成长，益纳利美昌有能力将本身的净利，从2007财政年的仅50万令吉，剧增至2016财政年的1.75亿令吉。

支柱2:光电

在多元化方面，益纳利美昌通过在2013年6月收购美昌（Amertron）的举动，在领域建立了立足点。

其核心服务是光电元件制造、测试和组装，及整合电路塑料包装组装，主要产品包括用在数据中心、航空、国防、工业自动化和汽车业的二极管、二极管屏幕、光学感应器、红外线感应器、光电耦合器。

目前业务集中在菲律宾和中国，AVAGO和OSRAM是主要客户。

支柱3：电子测试产品

益纳利美昌持股51%的CEEDTec，是一家身处电子业的原装设计生产商和研发公司，涉足电子测试和测量产品设计，发展以及制造的利基市场。

主要产品包括了汽车业应用方面的自动化测试器材，以及实验室和制造测试方面的精密台式电源，主要客户是AGILENT。

支柱4：光纤

在100%持股的子公司Inari South Keytech（简称ISK）推动下，这项业务的运作位于柔佛州的依斯干达区，接近位于新加坡的主要客户AVAGO。

鉴于智能器材用户的数量逐日增加，以及云端计算活动增长的趋势，分析员看好ISK可受惠，因为（a）在无线射频领域中的成功伙伴关系；（b）厂房靠近AVAGO位于新加坡的有线通讯业务；（c）对数据方面的庞大需求量，加上如游戏、流动式视频，电子商务等更多线上服务，使全球网络交通大幅增长；（d）由铜物质转为光纤的改变，因后者提供更高的宽频，容许庞大数据更为有效地传送。

智能设备推动成长

半导体的需求与综合器材制造商，诸如苹果和三星所生产的电子器材，如智能手机和平板电脑的需求紧密联系。

在智能器材的需求量自其推介后出现放缓之际，我们继续看好传统手机转向智能手机，以及从个人电脑/手提电脑转向平板电脑/手机平板电脑的需求量转变，因这更能迎合消费者时尚。

为了维持轻资产商业模式和继续改善生产成本，诸如AVAGO等原装配备制造商专注在设计，并逐步将本身的生产活动，外包给位于较低成本区域（即亚太区）的电子制造服务公司（诸如益纳利美昌）。

智能器材的强劲需求量，与消费者对更复杂互联网相关应用程序的需求量增势，借此强化本身的时尚生活（意即社交网络、全球定位系统、流动式视频，文件共享）的情况有关联。

新流动标准的推介，容许在较低延缓的情况下，落实较快的数据宽频运作，迎合智能器材快速成长，并以数据为导向的功能。我们继续看好3G/LTE/LTE-A，特别是在新兴市场。

下半年业绩更强劲

2015财政年首季核心净利为3400万令吉（按季增4%，按年增63%），基本上符合分析员预期，此外，新安置的生产线在2015年2月投产后，估计下半年可交出更为强劲的业绩。

整体来说，益纳利美昌2015财年下半年和2016财年盈利料更好，因为：
1.旗下为AVAGO所进行的无线射频业务增产，迎合新智能器材推介后需求量超越预期的情况。

2.持股51%的CEEDtec，为AGILENT将本身的设计原型转向大量生产。

3.独资子公司ISK所带来的贡献更显著，因光纤元件的生产活动趋向活跃和全方位。

4.在更佳经济规模和成本效益下，盈利的赚幅将出现改善。

5.也是美元兑令吉走强趋势的受惠者之一，因超过90%的营业额是以美元计价，相对于销货成本仅70%。

2016财政年本益比为10.9倍，估值依然相当诱人（同业为12至13倍），使之成为智能手机和平板电脑成长趋势的优秀代表股项，而2014至2016财政年的盈利年均复增料可达33%。

备注：*2014至2016每股盈利年均复增料达33%。

备注：
1.目标价格：4.20令吉（马银行投银）；3.82令吉（兴业研究）；3.80令吉（艾芬黄氏）：RM3.41（丰隆投银）。
2.益纳利美昌每8股可认购1附加股，售价订在每股1.50令吉，以及送1免费凭单（转换价为2.00令吉）。
3.益纳利美昌宣布派发1.8仙的中期股息和0.4仙的特别股息，除权日为12月10日。

免责声明
本文分析仅供参考，并非推荐购买或脱售。投资前请咨询专业金融师。