依华建台（SENDAI，5205，主板基建股）于2011年6月上市，每股发售价为1.70令吉。

它专长于钢铁架构装配，主要业务是在中东、大马和印度。

通过收购新加坡上市公司特艺石油能源19%股权，得以进军高档钢铁装配领域，盈利于2013财年起更多元化。

今年至今，依华建台股价跌10%，没有随着建筑股大涨31%，归咎于2013/2014逊色的业绩。

在连续7个季度业绩令人失望后，于2014财年第四季业绩终于转盈。

之前导致盈利不理想的因素，包括油气工程订单收入差异和高启动成本、成本超支、中东工程延迟、联号公司亏损，和减值亏损等，目前问题已解决。

合约陆续有来

原本面对高启动成本的油气业务，现在已开始有盈利，意味着已经度过了“成长阵痛”阶段。

从2014财年第四季，可发现核心净赚幅改善2个百分点至5.3%。因此，油气装配业务预料将做出更多的贡献。

2014年开始累积至今的合约总值达14亿令吉，今年首两个月，它获得6亿1800万令吉合约，预测会在国内外取得更多合约。

因此，我们相信依华建台于2015年，会获得市场的上修，因为它的估值廉宜，目前处于2016财年本益比7倍水平，行业的本益比介于9至10倍，风险回酬比率会更好的调节。

依华建台在2014财年获得许多合约，总值达11亿令吉，比2013财年的6亿6900万令吉近倍增。

2015财年料可保持强劲趋势，因为今年至今已赢得6亿1800万令吉合约。

整体而言，它的合约总值为19亿令吉，而手上的庞大合约，将使得它可以选择只竞标赚幅更佳的工程。

此外，它目前正在竞标的中东区域工程总值达到118亿令吉。

第十一大马计划成催化剂

在修改2015年财政预算案时，首相宣布发展开销维持在480亿令吉水平。

发展开销不变，令人不再担忧建筑合约将会减少的趋势。

据悉，第十一个马来西亚计划（2016年至2020年）将会在5月份公布。

这将是我国朝向2020年宏愿迈进的最重要计划。与之前的马来西亚计划一样，建筑领域将会有最多惊喜。

国内外新工程合约展望改善。在受到卡塔尔和印度的两个计划影响之后，依华建台的赚幅已经开始复元。

卡塔尔计划的国家博物馆已经完工，而Worli混合使用发展已经进入最后阶段，预料会在2015年底完工。

强势美元提高赚幅

展望未来，依华建台将会从中东即将启动的计划中受惠，这包括2022年卡塔尔世界杯、2020迪拜博览会、迪拜的莫哈末宾拉什德城市和11座世界级的体育馆，这是沙地阿拉伯阿卜杜拉国王计划的一部份工程。

边加兰石油化学工厂也会让它受惠，它也可能取得“吉隆坡118大楼”

（KL118）、捷运2、敦拉萨国际贸易中心（TRX）、炼油与石油化工综合发展计划（RAPID）、发电厂等工程合约。

自2014年8月底以来，美元兑令吉汇率已增值14%，这对依华建台有利，因为它的合约总值中，有75%来自中东，这些工程是以当地个别的货币计算，这些当地货币是与美元挂钩的。

4理由获分析员青睐

1.参与中东，特别是卡塔尔，建筑领域的良好代表。目前卡塔尔正在大事发展基建，因为它将2022年举办世界杯。

2.参与巴生谷捷运工程的良好代表，因为它可能获得捷运站的钢铁架构工程。

3.在中东拥有良好的钢铁架构工程记录，所以成为国际承包商喜爱的业者。

4.在建筑工程方面钢铁工程越来越获得市场的接受。

风险

低油价将会在两方面冲击依华建台表现。

首先，大型油气公司将会减少资本开销，这将影响依华建台新油气业务的表现。

接着，这也会影响靠石油获得收益的中东国家，而这个市场是依华建台主的工程来源。

此外，国内和海外工程减少，也会冲击依华建台。它也会面对建筑成本高涨，以及激烈竞争影响赚幅的冲击。 

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