大马钢厂（MASTEEL，5098，主板工业产品股）（2015年2月上市）是我国五大综合钢厂公司之一，业务是生产高拉力异形钢筋、软圆钢条以及钢胚产品。

大马钢厂拥有68个国内代理商以及几家国际贸易行，贸易伙伴来自澳洲、纽西兰、印尼、新加坡、泰国、越南和菲律宾。

该公司生产设施坐落在灵市51区以及巴生武吉拉惹，地理位置使得该公司拥有成本优势，因为运输成本较竞争者为低。

钢胚厂年产能50万公吨，而轧钢厂年产能为55万公吨（2015年中可达到这个水平）。

马钢厂已拨出1亿令吉资本开销兴建新轧钢厂，地点靠近现有巴生武吉拉惹钢胚厂附近。由于不断提升生产效率，新的轧钢厂预料最终将使集团整体年产能于2016年提升至65万公吨。

成本优势

大马钢厂是其中一家可以在竞争环境下良好生存的钢厂，小型的生产设施使它可以更容易调动，加上新轧钢厂位于熔炉厂附近，提供稳固中期盈利增长前景。

马钢厂使用电弧炉（EAF）将金属废料提炼成为钢胚，这产品可被压轧成为钢条，供应给房地产和建筑领域。使用金属废料的成本，远比铁沙价格为低。

过去的资料显示，金属废料价格的涨幅，远比铁沙价格为低，因为：1）铁沙是从巴西和澳洲进口，而金属废料则是来自本地；2）铁沙价格非常波动，因为供应是由世界三大厂商控制（即力拓、淡水河谷以及必和必拓）。

在2014财年第四季，大马钢厂是少数在竞争剧烈的市场取得净利的上市公司；由于有良好的业绩记录，它将可以安然度过价波动的时期。

第四季业绩卓越

大马钢厂于2014财年第四季，取得450万令吉净利（按季增174%），使全年净利增至1580万令吉。

兴业研究认为业绩表现标青，因为在第四季有一笔820万令吉未兑现外汇亏损，使得部份净利被侵蚀。

尽管售价下跌，以及来自进口的钢铁竞争，但依然可以取得更高的钢铁销量，使得整体营收按年增长5.6%。

管理层预测，钢条于2015年的销量将增加，这将加强集团2015财年的业绩。

由于国内建筑业获得公共和私人发展计划的支撑，所以，市场对钢条的需求量也会保持蓬勃。

政府在2015财政预算案中，继续保持基本建设计划，例如新高速公路和捷运等的开销在4850亿令吉水平，所以，国内建筑领域备受看好。

建筑订单陆续流入

联昌国际研究也预测，未来12至24个月，建筑领域的订单将会进一步扩大，因为政府将积极提升公共交通设施，包括推行捷运、轻快铁和单轨火车，以及落实巴生谷地区的高速大道计划。

估计政府还有约1500亿令吉的合约准备发放，这将是过去10年来最高的合约总值。

其他的好消息，包括即将落实的计划当中，有60%是属于私人界的类别，余下的政府直接开支，或是政府所推动的计划。

另外，据悉第十一个马来西亚计划将于6月份公布，这是政府朝向2020年高收入国宏愿迈进的最关键计划，与过去的计划一样，预料受惠的将是建筑领域。

依斯干达火车计划乐观

2011年1月9日，马钢厂与大马统一合作（KUB，6874，主板贸服股）成立一家股权60：40的联营公司———Metropolitan Commuter Network私人有限公司，提呈在依斯干达区兴建和营运世界级载客火车的建议书。

尽管已经5年了，马钢厂仍然对这项计划抱着乐观的看法。

今年1月，它提呈更新的建议书给交通部进行检讨。

此外，该集团也在与几名潜在的投资者商讨，以获得这项计划的融资。

根据大马钢厂透露，它继续与关键的利益关系人进行正面的讨论，各方都承诺要让这计划落实。

负面因素已反映

处于0.81令吉水平，大马钢厂是在2016财政年6.4倍本益比水平交易，比5年平均本益比9倍折价28%。

在股价对净有形资产方面，它处于股价对账面价值0.33倍的水平交易，比钢铁领域折价23%，也比5年平均0.42倍折价25%。

此外，大马钢厂也获得2014财年至2017财年28%的复合平均净利年增长率的支撑。

风险

●区域产能持续过剩，以及全球经济放缓。
●原料价格下跌，使钢铁价面对下跌压力及打击存货的信心。
●进口钢铁的竞争持续加剧。

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