对于这家公司比较不熟悉的朋友，先介绍一下 ACOUSTECH 的背景啊～ 这家公司原本是做Audio Equipment（Speaker）生意的，后来在 January 2018 出售了这个业务（该业务在 FY 2017 带给公司 RM 41.6 Million 的营业额，不过也带来了 RM 4.9 Million 的 LBT 亏损）转而专注于房产业务～
 

不过，随着近期大市不好，以及该公司比较低的交易量。不难看出比较少投资者了解他啦！
 

但是，重点来了，ACOUSTECH 最近想要集资 RM 80 Million 来发展房产的业务（注意，公司的市值才是 RM 62 Million 左右而已，这个外国的Sycamore Capital SPC 肯这样接受他们的 RCPS，必定有其价值在里面！）
 

以下是这次 ACOUSTECH 宣布的 3 个Proposal：
 

1. 推出800,000,000 张 2% RCPS（Redeemable Convertible Preference Share），每张的Issue Price 是 RM 0.10；
 

2. 为了迎合 RCPS 的推出，公司将会做出一些修改整体营业结构的改变；
 

3. 同时ACOUSTECH 也会奖励股东们，将会推出 97,211,700 张免费 Warrant 给股东，以每持有 2 股附送1 张Warrant 的兑现发放送出。
 

首先，我们要先讨论 RCPS 的 5个不同Tranches（或者说白话，分档），就是每一个 Tranche 会推出 RM 16 Million（或者 160,000,000 张）RCPS，将会分成 32 个Sub-Tranches，每一次 RM 500,000（或者 5,000,000 张）来分批购入。
 

*该RCPS 是没有在上市板块交易的，也不能被转移，所以不用去找了，但是这个 RCPS 长远来说对于公司的影响是非常大的，我们先看下去！
 

这个RCPS 的Tenure（有效期限）将会是第一个 Tranche 的第一个Sub-Tranche 发行后，正式开始计算，为期5年（60个月）～
 

这个，其实对于Subscriber 比较重要！可是对于散户的话，要注意上面提到的 2%，计算方式是这样的：
 

2% * 手头上的 RCPS 票数 * RCPS 价格（RM 0.10）* （1,825 天 – 已经过了的天数），散户要注意，除非公司已经给了他们股息，不然的话散户是不会收到股息的哦！（这个涉及Seniority 的问题，意思是说这个RCPS 凌驾于普通股权，至少在股息上市这样的）
 

除了注意股息的影响，现金流也是在一定程度上被拉底，这个将会在 Q2 以及 Q4 里面看到影响… 毕竟这也算是融资的成本啊！
 

Ok，来到重点了，这家公司融资 RM 80 Million，到底想要做些什么？当然是发展Property 啦.. 只是，这次的 GDV（Gross Development Value） 是多少，GDC（Gross Development Costs）又是多少呢？
 

1. Financing Existing Property Development Project，预计 3年内Utilize，一共涉及 RM 48 Million
 

公司在JB 的Sentrio Project（在 5.94 acres 的土地上建造 66 unit 的双层 / 三层店铺）预计GDV 是 RM 59.37 Million，GDC 则是 RM 27.80 Million，大约会在 1H 2020 开工，预计在 December 2022 完工～这里公司大约会用到 RM 10 Million 左右…
 

另外，ACOUSTECH 在马六甲的Project（The Green，Block A & C）预计一共花费 RM 38 Million，Block A 的 GDV 高达 RM 60 Million，GDC 则是 RM 50 Million，一个 16 层楼的hotel（内有 245 间房）预计也是在 1H 2020 开工，在 June 2020 左右完工～
 

Block C 的话，则是属于44 层楼的Service Apartments（内有 306 个Units），预计会花费 RM 28 Million，GDV 高达 RM 127 Million，而 GDC 则是 RM 78 Million，竣工时间设在2H 2020，预计会在 June 2023 完成～
 

可能一部分的人会担心，这笔钱真的用在这里吗？小编可以跟你说是的，这里的花费绝大部分都是给建筑费用（Main，Sub-Con 也是要吃饭啊…），以及设立起Showroom 等等，但其实这里并不100% 足够，毕竟Project 比较大！
 

因此，剩余的40% ～ 的费用公司会考虑向银行拿到Financing！
 

2. Financing for Future Property Developments Projects，预计3年内Utilize，一共涉及 RM 24 Million
 

当然，公司也需要用到资金来进行未来Projects 的初始资金啦～不过目前这些Project 还在讨论当中，在 Announcement 里面没有提到.. 下次如果有Project，我再update 大家吧！
 

3. Working Capital，预计3年内Utilize，一共涉及 RM 3 Million
 

这个RM 3 Million 会用于公司的日常营运上，不过老实说这里不会有太大impact，所以就跳过了 
 

4. Expenses Relating to the Proposals，预计5年内Utilize，一共设计 RM 5 Million

这次的 RCPS Issuance，是需要给予Subscriber（Sycamore Capital SPC，等下在Notes 给大家关于这家公司的资讯）5% 的 “rebate”，或者是 admin expenses 啦～
 

从 Tranche 1 的第一个 Sub-Tranche 开始计算，因为是 60 个月才Mature，所以需要预计耗时 5 年啦！
 

当然，一些专业人员的费用也是有涉及在内，整体来说，RM 80 Million 的Utilization 大约就是这样啦！
 

问题来了，我知道公司需要这笔资金来进行发展，不过这样子融资跟 Private Placement / Right Issue 有什么差别？

首先，Private Placement 需要公司去拉投资者，而且也不一定可以拉到 RM 80 Million 这样高的数目！
 

而Right Issue，我相信除了DAYANG 之外没什么人会喜欢Right Issue 的啦.. 如果你刚好不够钱Subscribe，不是完蛋？
 

问题又来了，ACOUSTECH 目前的NOSH（Number of Shares Outstanding）大约是 194,534,375 张，而800,000,000 张ICPS 是不是1:1 转换的？如果是的话，不是很够力的dilution 咯 ？
 

这里要先解释RCPS 的转换方式，它并不是我们传统的 1:1，1:2 或者补上一定的价钱，而是他会依据 45 个工作天里面的连续3个trading day（由RCPS Subscriber 选），来进行转换。
 

比如说，这三个trading day 的平均价是 RM 0.350，ACOUSTECH 会再给予 20% 的 “Discount” ✂️ on 转换价格，也就是说 RM 0.350 * 0.8 = RM 0.280
 

如果这次转换 2,000,000 张的话，则会拿到 7.1 Million 张母股左右… 而公司也设定好了最低Conversion 价格 RM 0.22（为了防止过低的Conversion 造成太多票），Maximum 会增加 363,636,300 张新股票！
 

而公司也已经设定一个 “Threshold“，也就是说当RSPC Subscriber 达到了 10% 后，他们有权利 “Redeem / 回购” 回来 
 

不过是以 115% 的价格回购（毕竟人家借钱给你，总不能爽爽就Redeem 走吧？），所以如果你担心管理层异位的话，这一点不用担心啦！
 

总之，这是一个以 RCPS 集资然后进行Property Project 的流程，整体会Raise RM 80 Million 的金额，公司的股权虽然会被稀薄掉，但是公司以往亏损或者盈利 < RM 1 Million 的记录，如果这次的 RCPS 可以带来更高的盈利的话（看看 GDV），何乐而不为呢？况且，又不用股东出钱认购Right Shares 啊！
 

对于ACOUSTECH 这家公司，小编有去了解过管理层背景啦，基本上是真的来做生意，不是好像近期的 … 那样，发展这个，发展那个，结果股价已经大跌了 50%！有兴趣了解更多的朋友，也可以PM 我们哦！
 

Notes：

Sycamore Capital SPC 目前是Sycamore Equity Fund SP 的代理人，单一股东是 Lim Lay Hui，Therese，这个 Fund 则指派了 Lucerne Asset Management Pte. Ltd.（CMSL Holder in SG）来做investment manager，这家公司绝大部分的股份是由Tan Ching Khoon，Transview Holdings Ltd. 的前度Director 持有的。
 

股东最关系的 Warrant Issuance 我没有提到，是因为价格要等到 EGM 过后才会知晓，目前知道的是 Tenure 5 年，股东可以敬请期待哦～

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