【浅谈 ELSOFT（0090）是否已经 SOFT 下来了？】

ELSOFT 这家公司曾经是小编有赚过钱的公司，也亏过钱的一家公司，在我开始研究这家公司的时候还是在1年多前  那时候的 ELSOFT 股价大约在RM 1.10 左右！

当时我看中了他们业务 ATE 未来具有成长性（Automatic Test Equipment）并且随着 5G 来临有着不错的潜能，而且这家公司如果不算one-off item 的话是马来西亚  净利率最高的公司！

可是，到了今天这家 ELSOFT 的业绩已经开始走下坡了 （实际上公司已经连续6个季度出现盈利下滑的现象），那么 ELSOFT 为什么会一步步走到今天的地步呢？

首先，ELSOFT 这家公司跟别的Semiconductor 公司有点不同  他们依赖的是员工的 R&D 能力而不是猛地去做资金扩充（CAPEX），这也导致了他们公司生产量几乎保持一样，而过去以他们的赚幅当然是没有问题，但是看起来他们也并不太活跃去寻找新的客户 ..

虽然现金很多在手上，但是公司在FY 2020 Q1 投资了RM 65.5 Million 的资金到 “Other Investment” 上，很可惜的是他们在昨天公布的FY 2019 Full Year Result 并没有明细到底是什么 “Other Investment”，但是翻阅了公司过去的年报发现了里面包括Money Market Fund，Fixed Income Fund and Quoted Investment 

如果ELSOFT 是一个投资个体的话我会赞同他们的部署，但是如果以公司，投资者角度出发的话，我会希望他们把资金投资在发展业务之上，不然的话投资者本身也可以投资上述的 “Other Investment” 啊？

或许我这里说到有点刻薄，可ELSOFT 毕竟是我蛮喜欢的一家公司，只是没想到公司目前已经下跌到 < RM 1 Million 净利的水准了，那我也不说废话了，来看看这个季度里面的重要看点吧！

 公司在这个季度的营业额下跌了 58%，从 RM 10.1 Million 下跌到 RM 4.3 Million；

 这主要是因为 ATE 业务方面的需求量减少（投资PENTA 的朋友要注意咯），导致营业额大幅下滑；

 也许是因为新型冠状病毒的影响，公司在这个季度来自中国的营业额几乎是 0 的，大部分的营业额都是来自马来西亚；

 而公司的净利也是因为相同的因素下跌，并且里面包括了 RM 0.2 Million 的 “Other Expenses” 亏损，更进一步拉大公司相比上个季度的差距；

 整体而言，公司的净利下跌了 98%，从 RM 4.9 Million 下跌至剩下 RM 0.1 Million 左右；

 至于现金流的话，因为公司选择先还债给他们的 Payables，因此出现了负CFFO 营业现金流的情况；

 而 CFIO（投资现金流）也看到我们上面提到的 RM 65.5 Million 投资金额到 “Other Investments“ 之上；

 另外，公司也坚持宣布了 RM 0.0025 一股的股息，是近年来最低的一次了；

 ELSOFT 因为 MCO 的关系从 18/03/2020 到 08/04/2020 都只是以50% 的生产量来运行，而在29/04/2020 终于获得了 MITI 100% 生产量的准许；

 对于 FY 2020 而言，管理层预计全年都会面临巨大的挑战，不过他们也有信心撑过这次的风暴，这一点是在他们现金流充足的基础上建立的。

小编  个人感言：

先说明，我并没有任何买卖建议。但是目前的 ELSOFT 连续几个季度的表现已经让他跌出我的watchlist 里面了  如果你想要捞底的话，我可以跟你说公司近期应该是不会倒的，但是另一方面来说这家公司FY 2020 应该不会有亮眼的业绩（除非是Other Income 那边出现增长），所以如果你是以价值投资的角度来看的话要小心价值陷阱，至于如果是交易的话我就没有comment 了。

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