ASTRO（6399）在该季中出乎预料的只有 RM 5.8 Million 的净利（“PAT”），对比去年同期的 RM 105.9 Million 和上个季度（Q2）的 RM 98.5 Million 相差甚远，到底是什么让 ASTRO 的业绩突然下跌呢？

资料来源：Bursa Malaysia, Company

从上图来看，我们可以看到公司的营业额在该季中为 RM 926.2 Million，对比去年的 RM 1,022.4 Million 虽然有所下滑，但其下滑幅度也不过是 9.41% 而已，其中公司的毛利（“Gross Profit”）也同样只是下跌了 8.61% 而已。

然而，读者们可以在 Highlight 的部分看到，公司的利息开销（“Finance Costs”）在该季中从去年同期的 RM 27.1 Million 激增至 RM 141.7 Million，这也是公司 PAT 下滑的主要因素。

按照 ASTRO 季报中的解释，该季的盈利下滑最主要是因为 Finance Lease Liabilities（也就是租赁）中的外汇亏损、Right-of-Use（“ROU”）资产的减值等因素。

资料来源：Bursa Malaysia, Company

在讨论 ASTRO 的债务结构之前，我们还要所以下公司在近期内债务的变动。

首先，ASTRO 旗下子公司的 RM 195.0 Million 债务已经转为 2.98% 的固定利息，另外的 RM 255.0 Million 则是没有变化；同期间，公司也租赁了更多 MEASAT 3 卫星的转发器，公司在按年比较之下新增了 12 个转发器（平均融资成本为 5.8% 左右），这里的利息开销会增加，不过也有被提早终止租赁合约的 6 个转发器降低了其融资成本。

作为参考，M3a、M3b 和 M3d 的 Finance Lease 利息高达 12.5%、5.6% 和 5.8%。

但其实这些呢，都不是公司的利息开销大幅度上涨的真正原因。

资料来源：Bursa Malaysia, Company

从上图中，我们可以看到 ASTRO 在该季中有一个 RM 128.2 Million 的未实现外汇亏损 – 那么为什么是还未实现呢？

在上述提及的债务组合中，我们可以看到 ASTRO 本身拥有不小以 USD 计算的债务，其中也有部分的债务其实是没有对冲的；换句话说，如果 USD 走强的话，按照会记准则来计算的话，公司未来要偿还的利息就更高，因此在该季中造次了一次性的亏损。

如果剔除该一次性的账面影响的话，理论上 ASTRO 在该季中的 EBITDA（扣除利息、税务和折旧前的盈利）可达 RM 265.0 Million，对比去年同期的 RM 296.1 Million 下滑了10.50% 左右，如果对比上个季度（Q2）的话，则是稍微下跌了 6.43% 左右。

资料来源：Bursa Malaysia, Company

以现金流来看，ASTRO 在 FY 2023 9M 中也有 RM 932.1 Million 的净经营现金收入，并且其融资现金流中的利息开销也是 RM 62.9 Million，因此这次的亏损，更多是账面效果而已。

ASTRO 开盘有下跌的话，不知道读者们有没有兴趣呢？

By: 小编

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