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马来西亚 药剂领域 一览 [Malaysia Pharmaceutical Industry Overview]

第四章 [Part 4] – APEX HEALTHCARE 股东大会摘录 [AHEALTH AGM]

继上一回与各位读者分享马来西亚药剂业钜子 – PHARMANIAGA (7081) 的市场定位后，有收到不少网友的咨询与文字上的支持，因此，笔者纵然身处百忙之中，也必需抽出时间，参加一些股东大会，获取最新资料，以回馈忠实的读者们。

接下来的这几期，笔者会集中火力，着重分享一些药剂公司的股东大会摘录要点。

(想refresh回之前文章的小伙伴欢迎点击CLICK ME 第一章 ，CLICK ME 第二章 ，CLICK ME 第三章)

没错，这一期的分享，主要跟就是与广大读者简述一下AHEALTH 股东大会时候所收录的最新情况。

To recap， AHEALTH 是目前马股里市值最大的药物制造/药剂公司，业务涵盖了

1. 药物制造
2. 药物代理分销 ， 保健产品代理分销
3. 社区药剂店 ， 办公楼出租

由此可见，虽然代理分销贡献了最大部分的生意，但它主要的盈利来源则是来自药物制造，显然，代理分销的部分所扮演的角色，除了扩大公司的销售网络，增加产品的portfolio和以外，最重要的就是作为一个据点来推销公司生产的自家产品，毕竟，自家品牌所带来的利润远比批发其他公司的产品来得好赚。

Some quick fact about  AHEALTH的药物制造臂膀：

• 可以制造的药物囊括了

Solid Oral dosage form 固体口服药剂：tablet 锭片药丸，capsule 胶囊

Liquid Oral dosage form液体口服药剂： syrup ，suspension 药水

Topical dosage form cream 外用涂抹药剂：lotion，ointment ，cream 药膏

• 目前solid oral dosage form的产能是 每年 500 million (5亿颗) ，生产线暂时是到了饱和与触碰瓶颈的状态
• Solid oral dosage form 贡献了50%的药物制造营业额，也是公司主打的药物产品，其中包括了血压高药物，糖尿病药物，伤风感冒药物，抗生素等等。
• Liquid oral dosage form 目前也是处于近乎饱和阶段
• Topical dosage form 产能还有待使用

股东大会主要摘录：

• 公司在2016年拨出了RM80mil （8000万令吉），在现有工厂旁的空地，建造一座新tablet

punching factory （命名为 SPP Novo）

• 资本开销的RM80mil （8000万令吉）里，前一年半都是靠内部融资，然而公司在2018年下半年开始有向银行贷款大约RM30mil （3000万令吉）左右来承建新厂

• SPP Novo 占地面积比现有的设施还大一倍，最大可安装产能容量为每年4000 million（40亿颗）tablet

• 整个计划预计 7 年之内可以开通全部产能。

• 2019年第一季已经全面竣工，已安装产能等于每年 1000 million （10亿颗）tablet，目前是属于试产阶段，全部相关官方文件，比如GMP，Manufacturer’s license , 水电，均已备妥，公司管理层也透露，即将在来临的7月，恰逢Annual Dinner那天，SPP Novo 会做Grand Opening。

• 新厂所带来的固定开销 （包含折旧与人头费，电水费）大概预计是每个月RM1 mil （一百万令吉），一年下来大概每个财政年需要多出一笔RM12 mil （1200万令吉）的fixed cost

• 由于公司投入资金办资本开销，所以税务局有给一笔tax allowance， 但是这一笔tax allowance 已经在过去的2年里逐步的使用完毕了，今年开始税务缴交方面会恢复正常水平。 （tax allowance 乃税务回扣/优待）

• 目前有一产品 – 血压高药物 Perinace 已经竞标成功，在2019年开始，提供全马政府医疗设施， 有趣的是，这款药物乃是血压高药物的First line medicine （优先选择）

• 马来西亚政府医院业务贡献了营业额的大概 5.5% ， 新加坡的政府医院业务则贡献了大约2.5%

• 因为今年新产能即将投产，接下来公司会更尽全力去参与政府医院的药物竞标。（管理层订下的小目标是今年提供给政府医院的营业额可以贡献多RM10-20 mil）

• 新的Liquid oral dosage form 产能会在今年9月开始安装（旧的生产设施里多装新的生产线），然后12月可以投产。

• 管理层预测今年第三季度 Quarter 3开始，SPP Novo 方可贡献比较显著的营业额，然而，这一切决定于市场的需求。

• 贸易战对公司的产品需求没见任何影响

• 公司有在第三世界国家，比如Cambodia设立了office，配合新产能的投入，攻入新市场

• 公司是马来西亚唯一得到EU GMP欧洲的Good Manufacturing Practice认证的药物制造公司。

笔者的结论：

• 基本上管理层都有问必答，而且所得到的答案都没有任何朦胧之处，句句针针见血。

• 管理层属于谨慎激进派，通常没把握的话都不会说出来，但是今年对市场的看法相对保守，他们也预测新的厂明年年底才会达到收支平衡 （Operating breakeven） ，然而根据我的推算，要达到operating breakeven， 新厂必须一年有超过RM12 mil （1200万的）净利， 因为fixed cost 一年估算在RM 12 mil 左右. 倘若要遮盖掉这一笔fixed cost，新厂则每年最少要带来大约RM30mil 的生意额 （每个月RM2.5mil）

• 假设性手法：以新厂的产能 1000 mil tablet 来估算，如果产能投入100%， 那么预计可以为公司带来每年RM160 mil (1.6亿令吉) 的营业额 ， 潜在提升公司税后盈利大约RM30mil （3000万令吉）

• 透过饭后时间私底下交流，管理层也很大方的放话今年的盈利表现，比较不可能超越去年，

所以我认为今年算是业务巩固整合期，要投资的朋友可以等待机会浮现时，安心买入。

希望大家可以从此篇文章里有所斩获，下期再见。

如果反应颇佳，笔者会进一步解剖公司内部的情况，为大家做更详细的分析，进而在公司巩固期的当儿在适当的买点部署公司的股票。

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