跟大家承诺过的两星期一篇公司分析来咯。过后还有GAS MALAYSIA, PETRONAS GAS, MFCB, ST ENGINEERING.SGX VSTECS.HK，AEM.SGX。 今天带大家来看看油气股里的稳定派——SERBA DINAMIK。说到稳定的油气股大家都把SERBA DINAMIK 和 DIALOG 联想在一起。从疫情爆发以来两家的业绩都还算稳定成长，但论长期能否在疫情期间能否保持成长势头还要再观察。SERBADK Q2 FY20 只区区成长了10%，那是因为融资成本增多（公司去年发行了RM1.2Bil的bond 今年也发了RM300mil 的bond）和associate 由盈转亏（影响变大）的关系。大家对他的第一印象估计是新合约不断，掌舵人是一位能力不凡的土著企业家。可谓为土著长脸了。毕竟千家马股里土著掌权的公司为数不多，更何况是基本面好的公司。土著占人口比例60%  土著掌权的公司却寥寥可数，其原因究竟为何？SERBADK 能把业务做到世界各地，个人好生佩服。

为何稳定？第一SERBADK 的主要营业额原自operating and maintenance （O&M. 这生意是带有recurring basic 的。这意味着在油市低迷时依然有得做，因为只要油企继续产油就需要为设备做维修。掌舵人在年初接受报道时称就算在2014-2015油价暴跌时合约价值只微微下调了10%。在2014-2017年间依然保持成长是最佳的证明。当然能成长是公司积极拓展业务所致，但也因为现有的业务没有拖后腿才能成长。

论SERBADK 的竞争力。SERBADK一直有在做收购。这收购的目的就是把别人的技术和顾客联络网都纳入自己麾下。在2018年， SERBADK 一连串收购了 eNOAH， AL-SAGAR， SREEM turbine.这eNOAH 的业务就像bursa里的OMESTI的业务差不多 （cloud computing）.而AL-SAGAR 是活跃于中东的工程公司。收购AL-SAGAR是为了打入中东市场。SREEM turbine 是 turbine 的manufacturer。个人估计是为了提升自己在turbine的技术，毕竟rotating equipment 的MRO 是他的主要业务。此外，SERBADK与MICROSOFT合作以microsoft AZURE和 Microsoft hololens为基础开发的plant turnaround solutions。简单来说就是用IOT 来实时监控工厂设备并用hololens为工程师提供维修的指引。今年收购的WELLAHEAD （UK firm）相信是用来增强零件仿制业务和进入North sea业务。关于serbadk 的零件仿制业务

https://www.facebook.com/watch/live/?v=199904607809734&ref=watch_permalink 。

现在我们就来看看SERBADK 的其他业务。EPCC业务 在Q2 FY20贡献10%的revenue。EPCC 有别一般的建筑合约。EPCC 除了建筑活动也包括提供设计，工程解决方案 。SERDADK今年获得了两项于UAE EPCC合约。这两项合约都与ICT相关。第一项是科技园区的EPCC 总值RM7bil。第二项则是同样位于UAE的Data center EPCC RM总值1.4bil。这些合约给予SERBADK 在system integration 上学习和展现能力的机会。ICT 业务可算是异军突起了。这个segment 的营业额，盈利可是以几百%的速度在成长。以前SERBA DINAMIK ICT 都是为其他业务做complementary的，但是现在看来假以时日可以独当大旗。现阶段ICT 业务的增长可能是因为属于O&M增长所致，因为ICT 已成为SERBADK 赢取其他合约主要竞争力，不过今年一月和六月公布的合约中有ICT专属的项目。公司也有education&training 业务。以前主要是提供机械设备维修的课程为主，今年serba dinamik收购了UNIMY 大学，虽然不是什么名校，但是这间大学是以ICT课程为主的大学，相信对扩充他的ICT 团队有帮助。

展望未来，我觉得现有的>RM18 bil order book 来看未来两三年保持成长是有着落的。这RM18 bil 的合约还没包括那些 on call out basic 的合约ohh。等待公司在pengerang 的facility建设完毕；到时公司能cater 的volume 更多，就能更积极的去竞标合约。在六月份公布的合约中显示公司已获得PENGERANG RAPID 化工厂的长期合约。除了PETRONAS 的合约，这rotating equipment 的MRO 潜在的客户对象有火力发电厂，水力发电和泵相关的设备。Pengerang 位于出海口来自外国的设备也容易卸装。别小看新加坡这个弹丸小国噢，以产量而言，新加坡石油化工在东南亚是排行第一的。到时候来自中东，新加坡，的设备都会源源不绝的送来这里做MRO 。（我自己的猜想啦）哈哈

美中不足的是公司现在债务是偏高的，但是应对短期的working capital是足够的。至于股价估计依然会受油价波动影响。但是股价受油价波动影响是因为大家对他的展望抱有不确定性，但是RM18Bil合约提供了未来两三年的确定性。以这样的逻辑延申现在的股价是被低估的，但是前提是经济大国没因疫情而再次lock down。现在我个人的操作是保持大约50% 的现金用每个月的free cash 慢慢买。除非出现让我孤掷一注的机会否则不会大手买入。SERBADK 这家公司2018中 开始开始买入，现在平均价介于RM1.65左右，大致是买够了，剩下的就一点一点买咯，毕竟这种世代keep cash 方位上策。

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Disclaimer：个人是持有这个公司，但并无左右股价之意；这也并非买卖建议；所谓读书不能尽信书，千万不要看了我的文章就去做买卖哦；我要卖的时候也不会告诉大家。我写这文章的用意是想用鉴赏的方式让大家认识好的企业好的管理层。

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