https://www.sustainableinvestment22.ml/2020/08/ranhill-utilities-ranhilla-malaysian.html

Ranhill（联熹）主要收入源自Ranhill SAJ (80% owned) 为柔佛州子民提供干净自来水。其子公司包括：ranhill water service （100% owned, ranhill water technologies （100% owned, Powertron1-(60% owned) 和 powertron-II (80% owned)。    其业务还包括承接PAAB（Pengurusan Asset  AIR berhad）在半岛各州的水管维修工程和水务相关设施的建设；在国外，在泰国和中国经营着为工业区处理污水的滤水厂，所以称他为大马的水务专家一点也不为过。RANHILL（powertron）经营着SABAH 两座各190MW的CCGT 的power plant。虽然水务和电力被誉为经营稳定的公用事业，但ranhill的业绩表现却极其的阴晴不定。底下让我们一一考究他的营运模式和未来会面对的挑战和前景。

一开始让我为你们粗略的描述大马水务的整体运作。我们半岛的水务设施是PAAB全权拥有的，这些设施租给各州的水共公司。RANHILL 一年大约付给PAAB RM 350mil 用作租金。RANHILL也需要付州政府一笔抽取原水的费用。RANHILL每三年都要与SPAN更新特许经营权。

Table 1: RANHILL on-going contract

表一是目前RANHILL现有的合约。RANHILL 的强项是解决无收益水。无收益水是水净化后在传输，储存或偷水贼造成的损失。Ranhill开发一款名为aquasmart电脑监控系统来检测无收益水。柔佛州是马来西亚这样多州属中以每公里的管线来计算是无收益水最低的州属（Figure 1）。[如果以巴仙率来看而是MELAKA 和Pulau Pinang 最低；柔佛排第三，因为柔佛州属面积大自然管线比较长（偏远地区也比较多）]。而figure 2 是RANHILL 为达成2024年 7.5%无收益水目标的计划。如果你是住在柔佛州或来过这里的话因该会对Johor马路的坑坑洞洞怨声载道；这时应该想是RANHILL在努力的解决无收益水，提升公司的效率。版主家一年停水五六次实属家常便饭了啦。哈哈。

未来Ranhill计划在KEDAH兴建大约1000MW 的combined cycle gas turbine power plant，所generate的电将100%输往泰南缺电的地区。这项计划得利于大马完善的天然气输送管线。根据TNB建相同规模的发电厂，大约需要RM3billion到5billion的capex 5到六的年时间来兴建。Ranhill手上只有~RM500mil的现金。看来可能需要进一步融资。不宜把这项计划纳入估值当中。Ranhill近来也积极参与印尼的滤水厂的建设和经营权。希望他所公布的计划可以顺利推展。

拍完他马屁现在就说说他不光彩之处吧。第一是他2013 IPO 是留下的污点。（https://www.sc.com.my/resources/media-releases-and-announcements/sc-fines-ranhill-energy-and-resources-berhad-and-tan-sri-hamdan-mohamad）名誉对一家企业是极其重要；要是好事就名流青史，要是坏事就一招失足成千古恨，你说是不是？第二，于2018希盟上台后揭发Ranhill在tawau 的geothermal Power plant与政府签约后两年后依然没有动工；其后果就是项目被立即终止了。https://www.theedgemarkets.com/article/tawau-37mw-geothermal-project-terminated-august-says-energy-minister       他在sandakan 的发电项目也被终止了。

过去两年业绩不稳定是因为上述一次性的开销或拨备/减值；这边就不一一解释了。如果剔除这些一次性的事件的话，ranhill的业务还算是稳定。这边顺带提一提他的发电tariff 从RM42.23/kw/month 被调降到RM22.24/kw/month。对其盈利影响介于10%-15%之间。我给他的forward dividend yield FY20 大约有4%-5% 之间。原本计划今年要提高水费，但有碍于MCO提高水费的计划要被推迟了。

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Disclaimer: 本人写此文章并无左右股价之意；所谓读书不能尽信书；千万不要看了我的文章就去做买卖哦。我写这文章的用意是想用鉴赏的方式让大家认识好的企业好的管理层。