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股价（2024/05/29）：RM0.470

PE：（Q1 业绩平均化）11.75 倍

DY：N/A

NTA：RM0.080

注：公司股价距离 IPO 的 RM0.240 已经接近翻倍了！

马来西亚唯一一家 “蔬菜股” 在上市之后，获得了不少投资者的青睐 ；但蔬菜行业门槛有到底有高，为何至今为止只有他们上市，同时上市后，又要如何维持竞争优势呢？

对于这些问题，版主也是非常的好奇，希望在今天的文章之后，大家对于这个领域可以有一个更为深入的理解。

首先，Farm Price Holdings Berhad（FPHB、0304）的生意可以分为 4 个最主要的类别；第一个就是批发新鲜蔬菜、预包装新鲜蔬菜（“Prepacked Vegetables”）、鲜切新鲜蔬菜（“Fresh Cut Vegetables”）、以及运营自己在柔佛 Ulu Tiram 的零售门店等。

以毛利率（“Gross Profit”）来说，盈利率最高的当然是 Fresh Cut 的加工后新鲜蔬菜（可达 30% ~ 40%），而一般上这些蔬菜都是出售给餐馆、养老院或酒店等需要将烹饪简单化的客户。

举个例子，FPHB 可以将苦瓜挖出内部的种子，然后将果肉切片包装出售，那样的话厨师要烹饪就更为简单了，而老人院就可能会要求西兰花切碎，方便老人进食。

那么预包装新鲜蔬菜呢，就像是我们在吉隆坡 Hero Mart 看到的已经包装好的蔬菜，这些门店只需要摆上柜台就可以出售了，相对来说 Gross Profit 也不错。

以上说的这些，其实只要购买机器跟聘请人手就可以做了，不是吗？

以个人对于 FPHB 行业的理解，其实这个行业的精髓在于两方面；供应链管理，以及库存管理。

不说不知道，其实 FPHB 两位大股东的背景是建筑行业的工料测量师（“Quantity Surveyor”），所以在算账方面（主要指蔬菜库存和价格），他们是非常清楚的。

另外，要在这个行业持久的做下去，确定有稳定的获得货源也是相当重要的。

除本地农商以外，FPHB 本身也从 8 个其他的国家（如泰国、越南、以及中国）进口蔬菜，但是进口的时间相当不稳定，如果冷链（“Cold Chain”），即在运输过程中以冷冻保持蔬菜的新鲜度管理不当的话，那么就会出现蔬菜坏掉，而无法准时交付的问题。

因此，FPHB 并不是单纯从本地如金马仑区域购买蔬菜再出售（虽然公司也是准备设立仓库了），而是经营着多个国家对马来西亚、新加坡的供应链，这一点并非那么容易做到。

在 Pasar 做工的朋友应该知道，新鲜蔬菜的价格基本上是不断在浮动的（按照本地需求和供应），因此如何锁定高价出售，这一点就非常看经营的人了。

除此之外，大家打开招股书可以看到公司的生意都集中在柔佛区域，而这一个策略则主要是因为可以将 Fresh Cut 以及 Prepacked 蔬菜直接供应到新加坡，赚取新币。

以今天的 SGD/MYR 来看，其汇率处在 3.488 左右，这里的价差存在是相当大的。

同行在看到 FPHB 上市之后，要复制他们的模式也不容易，毕竟这家公司的两位创始人基本上每天都在公司内，但同时这也会为未来带来一个继承人的风险，这一点也是需要注意。

总的来说，FPHB 的产品属于刚需，从招股书上来看该公司的成长目标也很明确，就是不断的拓展新加坡的市场（据了解市占率应该 1% 左右而已），赚取额外加工以及汇率差价，同时也会扩张在柔佛的仓库，以存放更多的蔬菜。

但有一说一，公司的股价也已经涨上去了，这篇文章也是帮助大家理解 FPHB 的生意而已，不知道大家怎么看这家公司呢？

照片来源：自己拍

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