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全球央行年会：今晚目光集体投向鲍威尔，减码逼近关注三大可能性
一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会昨日已经拉开帷幕举行，今年会议继续以线上形式进行，会议主题为《不平衡经济中的宏观经济政策》。该会议由美国堪萨斯城联储主办，由于举行地为美国怀俄明州的杰克逊霍尔小镇所以得名，最早于1982年举行，至今已经有近40年的历史。
每年8月下旬，全球的经济学家、金融市场参与者、学者、美国政府代表和新闻媒体都会聚集在此，有数十个央行参与，一般规模在120人左右。探讨当下全球最受关注的各项经济、货币政策及议题。不过从去年开始由于疫情影响，所以连续两届都在线上举行。
最大看点是什么？
往年的央行年会都能吸引市场的广泛关注，因为央行政策制定者通常会选择在该会议上宣布最新的政策动向，素有政策拐点“晴雨表”之称，例如：
2014年时任欧央行行长的德拉吉在当时的会议上首次表示即将推出量化宽松，并在次年的3月份开始启动；2016年时任美联储主席的耶伦，在年会上传达加息立场，12月份美联储就进行了加息。
今年的会议同样具有特殊意义，因为美联储可能做出缩减购债预期的引导，或宣布即将减码的路线图。目前，美联储每个月购买资产的规模是1200亿美元，包括800亿美元的美国国债和400亿美元的抵押贷款支持证券。如果开始削减购债，意味着逐步退出大规模宽松刺激，市场也逐渐为即将开启加息做准备。
说到缩表，最令人印象深刻的莫过于2013年美联储前主席伯南克在当时的央行年会上首次暗示即将放缓资产购买的步伐，随即引发了Taper tantrum（缩表恐慌），美债收益里出现暴涨，而美股出现恐慌式下跌。
尽管现在同样是临近削减购债的节点，不过以史为鉴，现在的美联储已经确保与市场提前沟通，特别是7月份政策会议纪要更加明确给市场先打预防针，自那以来市场就在持续消化。今晚22:00美联储主席将以经济为题发表演讲，可能意味着美联储政策即将迎来转折。
最直接来说，投资者集中关注以下问题：
鲍威尔是否会暗示年内开始削减购债？
减债计划的时间点和路径？
甚至会不会提及加息计划？
立场是维持鸽派还是意外放鹰？
鲍威尔讲话三大设想：
毕竟央行年会更多是论坛形式，而不是利率决策会议，所以预计鲍威尔不会明确宣布将削减购债，而是采取暗示让市场做好准备。但到底会不会透露这样的立场，是本次会议最大的悬念，也是影响接下来市场情绪和走向的关键。
情形一：
鲍威尔如期暗示即将开始削减购债，但是也强调当前经济还没有达到加息的条件，也就是以鸽派立场做出鹰派举动。这种情况下，要对比的就是减债时间表和市场预期的差距。
情形二：
鲍威尔选择有所保留，基于当前变种病毒对经济前景再次构成不确定性，需要以更加谨慎耐心的立场面对，所以暂缓向市场发出明确的政策信号。这种立场将完全被解读为鸽派，按照鲍威尔此前的风格，并不能排除这种可能性。
情形三：
鲍威尔不仅宣布减码时间表，而且淡化疫情不确定因素，对经济复苏前景持乐观，还以鹰派展望未来加息步伐会加快。这种可以完全定性为鹰派，可能性也是最低的。
市场会有何反应？
从本周以来美股持续创下高位来看，投资者已经逐渐消化并淡化鲍威尔透露特别立场指引预期，也有越来越多观点认为本次会议不是宣布的合适时机。但是对于任何意外的可能性不得不防，尤其是提及加息字眼甚至是透露更快的加息时间表，市场走势更加敏感，特别是周四美股市场出现了本周以来的首次下跌。
今年余下时间，美联储还有三次例行的政策会议：9月22日、11月3日、12月15日。而对于何时开始削减购债，市场的预期较为分化，部分人认为9月份的下一次政策会议就会宣布，然后在11月开始实施，也有观点预期在11月份才宣布，然后在12月份或者明年1月份落实，市场对于加息预期的快慢会随着削减购债的步伐而调整，这是影响整个金融市场的关键。
如果鲍威尔真的做出减码表态，而且暗示削减购债启动时间比市场预期更快，意味着加息时间点也会提前，在资金链受影响趋向紧张的状态下，更可能为市场带来明显波动，尤其是10年期美债收益率一旦大幅上涨带动美元，美股从高位猛然掉头，以黄金和原油为代表的商品价格也难免回调，这样的行情可能将持续进入9月份。
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