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通胀持续飙升成头号担忧，央行们到底是审时度势还是误判？
虽然全球央行正以不同步伐逐渐转向收紧货币政策，但种种迹象表明，与投资者目前的预期相比，央行们大规模宽松政策的撤出不会那么快，而且可能会有不同的政策路径。上周美英澳三大央行决议没有一家展现鹰派，而且还一致打压了金融市场对于很快加息的预期。
美联储宣布将在11月开始放缓资产购买计划，但强调在就业市场进一步走高之前，不会考虑加息，相比起不断加剧的通胀，美联储仍视就业市场为下一步行动的触发点。英国央行选择不加息，但坚持"未来几个月"仍需升息的观点。澳大利亚央行上周宣布放弃稳定短期债券收益率的承诺，并暗示近期没有上调基准利率的计划。欧央行也再次出面缓和市场对加息的押注，行长拉加德强调明年“不太可能”加息。
美股市场因此还创下了连续多日创纪录高位的走势，在周二回落前，纳指曾连续11个交易日上涨行情，标普500指数录得八连涨，为1997年以来的最长连涨纪录。但这种趋势在美国通胀公布前一天就被打破，甚至在周三美国CPI公布之后，市场迎来了下行的震荡，周线势将结束六连涨。
最新数据显示美国通胀已经爆表，10月CPI创出了自1990年以来最大的同比增幅，程度还大超市场预期达到了6.2%，已经是连续第17个月上涨；环比上涨0.9%，也创下4个月以来最高增速，其中能源价格和二手车价格是推动通胀飙升的两大主要因素。
债券市场对央行的温和立场表达了怀疑，周三晚间美国国债的抛售在全球债券市场引起了反响，大部分公债收益率当日跳涨逾10个基点，5- 7年期公债收益率升幅最大，并蔓延至周四的市场，当天澳大利亚10年期国债收益率上升13个基点至1.86%，德国10年期国债收益率周三上升5个基点。
货币投资市场交易员同时也迅速调整加息预期，将他们对美联储首次加息的预期提前两个月至7月，但预计到2022年美联储将加息约两次，每次25个基点。其他主要市场的互换期货也纷纷暗示升息预期复苏，预计加拿大央行在一年内升息逾1个百分点，甚至欧洲央行也预计会在一年内升息。
尽管央行们一直在安抚市场对通胀的担忧，但真实数据不断在提醒市场要正视风险。诚然出于不同的经济状况，各国央行会按照自己的步伐加息，但谨慎行事以求平稳过渡已经成为共识，就像欧洲央行在金融危机后所做的那样，过早收紧货币政策的风险被视为更大的威胁。
只是如果央行在采取行动上等得太久，而通胀没有缓解，企业和消费者对通胀的预期可能会根深蒂固，造成价格螺旋上升难以控制，并进一步扰乱市场。考虑到通胀影响范围和强度超出了此前预期，摩根大通此前估计，到今年年底，跟踪的31家央行中，约有一半的央行将把基准利率从低点上调。明年结束时，全球政策利率将比2019年的平均水平低0.75个百分点左右。
包括美联储在内部分央行早在去年已经尝试新策略，允许通胀高于历史水平，以巩固经济增长和就业的复苏，只是当时的他们也没预料到通胀会如此强劲顽固。随着通胀加剧和增长放缓，大多数发达经济体的政策制定者面临着一种平衡的考验，即行动过快或过缓的风险几乎是同等的，所以如何把握步调成为央行们的集体考验，而且对当前的通胀是否误判也是市场担心的。
当前环球范围内的通胀担忧几乎已经是市场头号波动因素，尤其是美国股票市场首当其冲，而本周黄金这波上涨无疑过快，在市场消化后可能有所调整，但通胀加剧的环境依然对黄金市场有利，而对美元来说，与其是说受通胀推动，其实是基于美联储加息前景而动。在大型经济体央行还在多方面审时度势的同时，经济必须保持稳定的复苏甚至是强劲，才能缓和通胀带来的不安情绪，也能扫清央行们对于过快收紧政策忧虑的障碍，但四季度全球经济进一步放缓已成事实，唯看年底前的通胀是否能有降温的迹象。
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