为什么BINACOM是值得投资的选择？

兆光通讯Binasat Communications Bhd（BINACOM）计划于2018年1月8日，也就是下周一在马来西亚交易所ACE市场上市。在本文中，我们将分享您可能需要了解有关该公司的一些事情。

BINACOM的业务是什么？

BINACOM主要为各公司提供卫星，移动和光纤电信网络的支持服务，其中包括安装，调试，营运以及维修服务。

BINACOM的市场占有率有多少？ 谁又是BINACOM的主要客户？

BINACOM管理层表示，它目前在维修位于油站的卫星地面收讯站拥有57％的市场份额。此外，在营运及维修 (O&M) 卫星地面收讯站方面，则拥有64%市场份额。

Maxis宽频私人有限公司 (Maxis Broadband Sdn Bhd) 和华为技术马来西亚私人有限公司 (Huawei Technologies Malaysia Sdn Bhd) 则是该公司的主要客户。在FY17里， Maxis贡献了约49.5％的收入，而华为贡献了大约26.3％。

IPO募集资金使用方式

资料来源：公司招股说明书

行业前景如何？

就现有的因素支持，电讯网络支援服务分部的前景仍算正面：

1. 政府在数字基础设施方面所增加的支出如下：

• 根据2018年的财政预算案，马来西亚政府将拨款10亿令吉发展沙巴及砂拉越的电讯基建及宽频设施。

• 在第十一马来西亚发展计划中，其中一个计划是通过扩展和升级高速宽频2以及郊区宽频的基础设施，以提高数字基础设施的覆盖范围，质量以及价格的可负担性。
• 电信网络支持服务提供商预计将受益于电信公司持续增加的资本开支，其中包括升级，维护以及部署额外的网络基础设施，以改善他们为客户提供的服务素质。

  2. 增加网络设备重新校准工作以及可能提高频谱工作重新分配的前景

• 提供电信网络支持服务的运营将会因此而受益，因为电信运营商可以从事网络设备重新校准工作，并安装和调试新的网络设备。

BINACOM的竞争优势是什么？

1. 强大的专业知识和丰富的业绩记录

   • 在经验丰富的管理团队和264名技术人员的庞大网络的推动下，BINACOM拥有约13年的良好营运记录，主要服务于信息和通信技术（ICT）行业的客户，其中包括马来西亚所有主要电信公司（直接或间接通过设备供应商）。

2. 长期固定的获利能力

   • BINACOM平均有71％的收入来源于卫星的运行及维护工作（包括上游和下游业务）。在过去四个财政年度里，移动和光纤业务的收入也是稳定的。 这为BINACOM在这段合同期间提供了长期固定的现金流保证。

3. 质量管理体系 （ISO 9001）

   • 该集团已于2017年7月31日获得ISO 9001：2015质量管理体系认证，以提供卫星及其他电讯工程服务（安装，测试及调试）。ISO 9001是一项标准，规定了质量管理系统。 该认证可以为客户提供信心保证，也为BINACOM在提供支持服务时得以遵守的质量标准及流程。

BINACOM的财务状况如何？

1. 净利

   • 由于客户群扩大，收入实现了两位数的增长，同时也带动净利润实现两位数的增长。 总收入的45％以上是长期固定的。

2. 利润率

   • 过去三个财政年度的利润率均保持在25％以上。 除利润率较高的工单以外，利润率的提高也得益于成本削减的努力。 这其中包括资源共享以及内包工程，以实现成本效益和资源效率。

3. 资产负债率

   • 上市后，该集团的负债率将从原本的0.34倍降至0.14倍。

资料来源：公司招股说明书

BINACOM的真实价值是多少？

鉴于马来西亚电信领域缺乏可比性（因为它服务于一个利基市场），为BINACOM评估一个合理的价值是相当困难的，我们可以通过行业平均市盈率 (Average P/E Ratio) 来了解它的估值大约多少。

以此为例，电信业务2018年市盈率约为27.6倍。 根据BINACOM的每股0.46令吉的IPO价格以及2017年每股0.038令吉的EPS，我们将得出12.1倍的市盈率。 这也表明了由于与行业平均水平相比，存在巨大的估值差异，BINACOM潜在的估值重估的情况。

另一方面，最接近可比性的公司是OCK集团，这是另一家主要涉及电信网络服务的公司。 该公司的股价已经达到了27倍的市盈率，这是一个像MAXIS，AXIATA和DIGI这样的大规模公司正目前享有的PE Ratio。 因此，这也表明同行竞争对手BINACOM正在以相对便宜的估值上市。

假如我们采用相对保守的16倍市盈率，再加上其2017年EPS的数据，我们相信BINACOM的公允价值接近每股0.61令吉。 因此，我们认为估值上调的可能性很大，暗示BINACOM有着巨大的上涨潜力。

一些市场上的传言（版主从不同的论坛上收集的资料）

• 对基金公司等机构投资者的股票配置有限，股票上市后将可能导致激烈的竞价。 鉴于首次公开招股（IPO）超额认购23倍，这并非完全不合理。
• 该公司一直在积极投标联邦政府的一些项目，投机人士称BINACOM相当接近这些项目
• 该公司股票已经引起一些有名的投资者所注意

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英文链接 ：Why you should buy BINACOM?