经济慧眼●叶得利

金融学博士

回顾过去一周的全球股市下跌，全球股市市值瞬间缩水了2.6兆美元（约10.79兆令吉）。标普500指数在2天内跌逾5%，那斯达克指数的一天跌幅触及2011年以来最大，中国股市更是自今年1月所及高位下挫30%。

这种突如其来的全球股市剧烈波动，让许多市场投资者又开始谈论起黑天鹅事件，即不太可能发生的低概率事件，终究要发生的话还是会发生。

关键是本轮波动是在许多已知负面因素的围绕之下发生，还算是黑天鹅事件吗？

如今国际金融市场仍处于多事之秋，自今年初从资本市场的各种预警信号不断闪烁，包括美联储的收紧政策、美元汇率上涨、中美贸易战升级、中国经济放缓、新兴市场的外资撤资、英国脱欧悬念等事件，似乎在隐喻美联储历任主席格林斯潘，对市场投资者预警关于非理性繁荣的假象。

临近年底会否还有市场曙光式利好消息。此时人民币走软似乎给予中国经济护航，虽然人民币在某种程度上是市场供求所致。

美国此时要给中国扣上汇率操纵国的帽子不会太难，但是这样的高帽不会给中美贸易战的结果带来任何变局。

也有市场人士开始谈论起，中国持有1.17兆美元（约4.85兆令吉）的美国公债，是否可作为反击美国的武器。

中国不抛售美债

根据瑞银集团的预测，到2018年底人民币兑美元的汇率将介于7.0左右、2019年底则为7.3左右。如果中美贸易战进一步升级，以及美国对中国所有的出口商品加征25%的关税，那么2019年底人民币兑美元的汇率，将很有可能逼近7.5。

作为中国政府资产组合的一大部分，相信中国应该不会急于抛售美元公债，让自己失去美元子弹应急的同时还要蒙受损失。

但是可提一点，中国若抛售美元公债有如草船借箭，可以让美国债券的收益率飙升，进而将促使美元升值更高，而人民币则变相的贬值，这当然不利于美国出口商的竞争优势。

利好仍可期

近期汇率走势隐喻市场投资者依然可期待利好消息出现。

上周无美元兑一篮子货币开始走高走出股市阴霾，同时欧元和英镑结束了三日连涨走势，英镑兑美元在过去两周也升值2%，缘由因市场预期本周的欧盟领导人峰会将会交出脱欧协议。

预计英国和欧盟将在此次峰会上也许会达成英国脱欧协议，解除市场对英国脱欧疑虑，市场投资者可解除些许英镑空头仓位，让英镑汇率趋于更平稳的位置。

另外，中国强劲的出口数据缓解了市场人士对中美贸易战的担忧。

数据显示中国9月的出口按年增长14.5%，录得七个月以来的最大同比增幅，创下对美贸易顺差的新高，这数据有力支撑中国经济尚未受到关税的明显影响。

人币疲软

按照目前的形势，人民币走软将减轻，美国对2500亿美元（约1.03兆令吉）。中国商品征收关税的中国经济冲击。

相对的是，美元汇率则呈现难挡的走强态势，目前美元指数处于高位，主要原因除了是美联储升值因素以外，市场人士也担心美国公债供应增加，将导致促使美国10年期公债的收益率的不断升高和公债价格下行。

http://www.enanyang.my/news/20181017/%E5%B9%B4%E6%9D%AA%E8%A7%81%E6%9B%99%E5%85%89%EF%BC%9F%E5%8F%B6%E5%BE%97%E5%88%A9/