经济慧眼●叶得利

金融学博士

投资者对于高收益的新兴市场货币充满期待，欧洲央行近期发出愈发宽松的货币信号，美联储也倾向秉持鸽派立场，将依然谨慎观察新兴市场货币兑美元的走势。

规避新兴货币

新兴市场的货币前景仍然是一个未知数。数据显示，目前全球经济放缓给市场利差交易带来极大风险，市场波动性上升将促使投资者的规避风险情绪升温。

地缘政治不稳定性是近期外汇市场的导因之一。

例如，有金融机构预计土耳其里拉兑美元将继续下跌，一年后料下跌逾11%至6.25，主要是土耳其与美国的关系日趋紧张，其国内情势可能出现极大的不确定性。美元未来走势和美联储政策前景是关键焦点 。

欧元前景也同样受到退欧形势影响。

根据路透社外汇预测，欧元将从年初跌势中反弹，未来12个月将上涨。欧元今年初的表现至今是2015年以来同期最差。

数据显示，欧元兑美元在2018年下跌了近4.5%，今年迄今的表现亦没有明显好转，而其在今年第一季度期间，已经累计下跌逾2%为四年来同期最差。

欧元区的经济增长疲软是主因之一。不排除欧元可能还会进一步的下跌，反映出欧元区经济的颓势、政治不确定性，以及欧洲央行更偏向鸽派的立场。

正如市场人士的预测，欧洲央行将被迫实行更为激进的降息举措，今年升息的可能性已经大大降低，近期欧洲央行也宣布了一项名为定向长期再融资操作的新长期低息贷款。

但是，不排除欧元将逆转这一颓势，未来一年内将反弹上涨，退欧事宜的演变将决定欧元命运。

虽然欧洲仍受外部市场和经济发展态势的担忧影响，美中贸易的紧张局势若能在下半年缓解下来，带动全球经济的好转，预计欧元在短期内可以稳健起来。

经济数据不佳

欧洲和美国这两大经济体的近期经济数据出炉显得不佳。欧元区最近数周的经济数据不太理想，美国经济也呈现放缓迹象。虽然近日美国就业数据呈现良好态势，但这已促使美联储在货币政策上趋于戒备状态。

另外，美元与美国债券的命运紧紧相连。有消息指出，日本投资者把一些资金从欧债转到美债，希望在美债收益率曲线近期发出衰退信号之后获得资本收益。

美国债券殖利率若进一步下跌，将支撑债券价格上涨。投资者的理性预期是，美国经济若步入衰退，美联储虽可以通过降息来阻止美国经济衰退，但是债券殖利率都将会下滑。

日本投资者多年来一直倾向于购买外国债券来避险。长期以来，欧洲债券一直是日本投资者的心头好。美国经济衰退可能性增添了欧洲及日本的增长疑虑。

同时，与美国还有降息空间不同的是，日本央行没有降息空间，它们的利率如今都已呈现负值。因此，日本投资者将会更激进的往美债市场进行投资套利。

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