经济慧眼●叶得利

金融学博士

有数据显示，人民币汇率的走势随着中国金融市场的逐步开放，引入更要多的外资进入各领域投资，中国金融市场的国际化更加快速，这也促使了人民币汇率对中国宏观数据的联动性关系更加显著了。

从外汇市场角度而言，若中国金融市场的开放继续扩大引入外资流入，投资者预测人民币汇率的走势，将可以通过观察中国宏观数据的变化，更好的预测人民币汇率与中国经济的联动关系。

虽然目前中国金融市场的外资规模相对较小，但是中国宏观经济资本账户下的逐步开放，将更大程度的影响人民币汇率走势。就如一些经济学家所言，人民币汇率走势更多的与中国股市联动，而其与对外贸易冲击相关性在逐步下降。

近日人民币依然在波动区间延续早前的升值趋势，除了是中美贸易谈判方面捎来一丝利好消息所制成，中国向好的金融数据也是人民币汇率走强的主要动力之一。

加快国际化

根据中国央行的研究数据显示，人民币即期走势与中国股市的联动显著，同时也与经由沪港通和深港通的资金流出流入，呈现了相应的联动性关系。

同时，如今中国股市逐步走出低迷，并呈现出反弹复苏迹象，而人民币计价的投资组合和债券正逐步的被纳入国际指数，因此，人民币的国际化步伐将会更加快速，人民币与国际资本市场的相关性也比早前更加显著。

追溯以往的数据，人民币汇率的走势与其中国经济数据的联系并不显著。

对此，这缘由中国政府对于资本账户的开放较为审慎，人民币的结售汇存在限制，企业和个人的汇率结售汇影响着人民币汇率走势。

但是随着中国金融市场的逐渐开放，人民币的国际化将是从中国资本市场的活动加以反映出来。

此外，由于中国股市的一片向好，中国债券纳入国际指数，这对人民币升值提供了助力。这也就意味着，未来中国资本流动、人民币汇率以及中国资产价格的波动性，都将呈现更市场化与国际化。

波动率减少

预料美元兑人民币的波动率，将在未来几个月内逐步下降，美元兑人民币可望守在6.7水平。同时，中国经济数据的逐步好转，以及中国外汇储备的稳定性，将令美元兑人民币企稳。

上月在中国第十三届全国人大二次会议中，中国有关委员表决通过了《外商投资法》，自2020年1月1日起施行，其中该法提出了实行准入前国民待遇，以及对负面清单进行管理制度，并规定禁止对外资强制技术转让。

这对于外国投资者投资中国市场将是激励性的政策。预料中国政府将继续开放其资本市场的准入限制。

对此，未来人民币汇率与中国宏观经济的相关性进一步提高，人民币汇率的波动性，亦将因中国跨境资本的流动性增加而加剧起来，这也是投资者应该关注的外汇风险。

http://www.enanyang.my/news/20190416/人币紧贴中国股市脉搏叶得利/