鉴于外资持股比例较低，且基本面未受影响，我们对大马股市未来的增长仍持乐观态度。

预计2023年对大马股市来说，将是更加积极的一年，与GDP增长预期下降相比，市场预测将更加稳定。

对投资者来说，2022年是充满挑战的一年。这标志着低利率时代的结束，因为大马国家银行在5年高通货膨胀率的情况下，连续四次提高了OPR利率。同时，我们在最近的大选中目睹了戏剧性的政治发展陷入僵局。

就大马经济而言，我们仍在享受疫情后重新开放带来的好处，这提振了国内经济活动，最新的2022年第三季度国内生产总值（GDP）加速增长，按年增长14.20%（而3年平均按年增长3.17%）。同时，市场正在复苏，尽管劳动力人数增加，失业率3.6%（3年平均为4.28%）。

大马经济快速增长令人鼓舞，但我们相信，这波涨势已接近尾声。最近GDP大涨的主要原因，是重新开放的催化剂加上去年的低基数效应。

随着我们接近大流行后的正常化，国内重新开放的激励，将开始逐渐减弱。此外，正如我们今年所经历的那样，具有挑战性的全球环境，将继续成为我国经济增长的逆风。

核心通胀保持高位

大马的通货膨胀率在2022年早些时候，得到了很好的控制，尽管一些地区国家的通货膨胀率突然飙升，这要归功于大马多年来慷慨的现金派发，如BRIM、燃料和食品补贴。

为应对2020年和2021年大流行的影响，政府投入了大量资金。然而，进入2023年，我们认为政府可能会承诺其财政纪律，以控制不断扩大的财政赤字。

截至撰写本文时，大马在2022年第三季度录得211亿令吉的预算赤字，高于182亿令吉的三年平均水平，债务与国内生产总值的比率为70.6%。

我们预计，正如我们在之前的2023年预算中所看到的那样，现金援助计划将继续下去，但金额或频率会降低，以在一定程度上，减少政府的财政负担。

然而，为了控制不断扩大的财政赤字，即使以牺牲消费者福利为代价，取消的补贴也不太可能完全逆转。虽然受限的家庭消费能力，可能在一定程度上限制通胀增长，但包括生活必需品和劳动力成本在内的粘性价格，仍是阻止通胀大幅下降的主力。

随着近期通胀数据好于预期，投资者对价格压力迅速缓解抱有希望。然而，他们可能会失望：我们认为，通胀可能难以遏制，甚至衰退也可能无法降低通胀。做好准备，缓和通货膨胀所需要的时间，比你想象的要长得多。

政治稳定增强信心

预计安华政府实施的经济政策，将以社会民主为重点，尽管它们可能需要与执政党的政治盟友--国阵、砂拉越政党联盟（GPS）、沙巴人民联盟（GRS）--的政策保持一致。与过去的宣言相反，希望联盟没有做出100天的承诺，可能是由于从过去的错误中吸取了教训。

自第15届大选以来，政府已经采取了几项举措，包括减少万字票的特别开彩次数，推迟几个防洪项目，并通过国家数字有限公司（DNB）检讨5G部署计划，这些政策检讨可能会导致短期的担忧，因为市场经常萎靡不振。

2023年行业展望

●金融

我们预计，当前的高利率环境，将在未来一年继续推动金融业增长。

尽管存在经济放缓的潜在挑战，以及来往与储蓄户头（CASA）、存款领域竞争加剧，但我们认为，由于其强劲的基本面和防御性特征，金融类股，特别是银行业，仍然是一个强劲且相对安全的投资选择。

此外，没有繁荣税、拨备损失较低，加上净利息赚幅不断扩大，贷款资产质量良好，可能会抵消储蓄存款竞争加剧带来的任何损失。

●消费

我们预计新政府将继续采取措施降低生活成本，特别是B40和M40，这将在通胀压力不断上升的情况下，继续支持国内消费部门。

●能源

国家石油公司宣布，将把2022年的资本支出，从最初的400亿令吉增加到600亿令吉，这将是自2015年以来最高的资本支出。

鉴于高油价、国油的资本支出增加，以及浮式储卸生产油船（FPSO）市场吃紧的有利条件，我们继续青睐上游企业，尤其是那些拥有长期订单和良好执行记录的企业。