以色列和巴勒斯坦哈马斯之间的冲突，震惊了全世界。尽管双方都不是主要的石油生产国，但我们仍在研究这场冲突将如何发展，以及其是否有可能成为自俄乌战争以来，对石油市场构成最重大的地缘政治风险之一。

今年10月7日自冲突爆发以来，油价不断走高，引发了投资者对潜在后果的担忧。为了衡量该事件带来的影响，我们分析了可能发生的两种情景：（1）冲突范围受控、（2）冲突扩大至更多区域，以揭示这对石油市场意味着什么。

1)冲突范围受控

第一种情景，是对于全球经济来说最好的情况，即两方冲突限制在以色列对加沙地带的地面入侵。 鉴于双方都不是主要的石油生产国，这场冲突不会对石油生产或供应产生重大影响。

以以色列为例，该国几乎没有原油生产，每天进口约22万桶原油。此外，以色列只有两家炼油厂，产能低于每日30万桶。

2)冲突扩大至更多区域

目前最大的风险是，加沙的局部冲突变得更加严重。第二种情景涉及更广泛的区域冲突，首先是以色列北部边境与伊朗支持的黎巴嫩真主党武装分子交战，最终也将伊朗拖入冲突。

伊朗外交部长呼吁回教国家，立即全面抵制以色列，包括对该国实施石油禁运。这番言论显示了以色列和哈马斯之间冲突的口头表态升级。

此外，如果伊朗更积极地参与到以色列冲突，美国和其他国家将面临加大对伊朗石油制裁力度的压力，从而导致石油供应减少。美国总统拜登谴责了哈马斯对以色列的袭击，并于今年10月19日临时访问以色列以示支持。

此番举动将影响石油市场，原因是伊朗已成为今年额外原油的主要来源，缓解了原本紧张的市场。该国亦是中东首五大原油出口国（参见表一），以及世界第八大石油生产国，产量约占全球供应量的3%，远低于美国和沙地阿拉伯，但在去年领先于巴西和科威特。

威胁石油咽喉要道

回顾历史，油价曾因美伊关系紧张而上涨。早在2018年，美国前任总统特朗普就退出了伊朗与世界大国之间的核协议，并对伊朗以及任何与其有业务来往的国家重新实施一系列制裁。

这一消息于2018年5月8日宣布，导致布兰特原油每日上涨近3%至76.95美元，并使得布兰特原油自2018年初以来上涨了约16%。

然而，美国制裁并非最坏的情况。最坏的情况是，全球原油供应市场可能会因霍尔木兹海峡的关闭而遭中断。伊朗此前曾在2018年威胁要关闭这条重要的水道，以报复美国的制裁。

霍尔木兹海峡是伊朗海岸附近的一条狭长水域，是波斯湾出口国（沙地阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、卡塔尔、阿联酋和巴林）运输石油的重要海上通道。

这条通道是世界上最重要的石油咽喉要道，每日近20%的世界石油供应均流经这里。以色列与哈马斯冲突，有可能蔓延到两国海岸之外，并扰乱全球石油市场，因此这一风险不容小视。

不同于去年俄罗斯入侵乌克兰后的油价飙升，以色列与加沙之间的冲突，并不直接涉及产油国。因此，这场冲突对能源价格的直接影响可能有限。

然而，当前局势非常不稳定，这场冲突带来的影响将取决于其如何发展。如果局势进一步升级，可能会危及占全球供应约三分之一的原油出口区域，并有可能成为自俄乌战争以来，对石油市场构成最重大的地缘政治风险之一。

抑制通胀愈发困难

考虑到冲突对石油市场的影响充满不确定性，近期油价波动可能相当大。更不用说，全球能源市场本就已经紧张，沙地阿拉伯和俄罗斯均自愿减产至今年年底。这进一步推高油价，使其在今年9月底达到高位。

在区域持续紧张局势下，OPEC+不太可能提高产量，原因是在石油需求增长的情况下，供应趋紧，导致即使生产商减少产量，但仍能获得额外石油收入。

此外，地缘政治冲突造成的油价上涨引发了新的担忧，即抑制通胀工作变得愈发困难。油价上涨增加了消费者和企业的能源成本，给全球经济带来压力。 一旦去年能源价格的高基数效应开始消退，通胀可能在未来飙升。

长期来看，多年来对私营领域的投资不足导致的石油产量限制，可能意味着油价将在更长时间内保持较高水平，因为企业更着重资本纪律。

有鉴于此，我们预计通胀率将在更长时间内保持较高水平（高于美联储设定的2%通胀目标）。