以前看过一种“猜高低”的电视游戏节目，玩法是要参赛者猜下一个出现的数字会比眼前看到的数字大还是小。比方说，如果第一个格子的数字是3，第二个格子的数字是8，那么参赛者猜“高”就能赢得奖金或奖品，猜“低”则可能扣除奖金。

一些人可能会把投资当成这种游戏来玩，每天都在预估股价会升还是会跌，猜对了就认为自己“有眼光”，猜错了就紧张兮兮，急着把买进不久的股票卖掉。这类投资者，我们可以把他们称为“估友”。

投资道理

人们常说，投资者要多做功课。这“功课”其实就是分析“基本面”，还有判断股票是贵还是便宜。

分析基本面，可以“从上至下（top-down）”，即看大局，分析宏观经济状况、政府政策、各别行业的前景等等，也可以“从下至上（bottom-up）”，分析企业的财务状况、营运表现等等。通过分析，投资者可以得知哪些行业的前景光明，哪些企业有望占据领先地位。


在知道有哪些行业、企业值得投资之后，关键就在于以“合理”的价格买入它们的股票。香港知名财经专栏作家黄元山（Stephen Wong）在其著作《FQ思维：投资其实很简单》中就指出，当前的股价反映了市场预期，这个市场预期，会受到资讯和情绪影响。所以，股价一般都处在三种情 况：被高估（overvalued）、估值合理（fairly valued）、被低估（undervalued）。

换句话说，决定股价高低的因素不只是基本面，还包括人们的预期，也就是人们对未来的估计和预测。

理论上，投资是要在股票被低估时买入，在被高估时卖出。投资大师巴菲特就说过，别人紧张时（股价被低估时），你要贪婪，别人贪婪时（股价被高估时），你要紧张。

“股友”和“估友”的差别

把股票当朋友的人，会知道股票有内在价值（intrinsic value），长期持股可以取得固定收入（股息），投资于具有成长潜力的企业，可以令资本增值（capital appreciation），这就像赢得“积宝大奖（jackpot）”一样。

“股友”和“估友”的主要差别就在于，“股友”两样功课都会做，他们重视企业的内在价值，持股是为了等待股票增值或取得固定收入，他们知道自己没有预知能力，靠的是分析、部署。

“估友”基本上只是在玩“猜高低”的游戏，他们在意的是价格，无论股票被高估还是低估，他们只想着猜中股价的变化，然后尽快把股票转手，他们往往会高估自己的预测能力。

但黄元山指出，推测股市的短期上落，就等于猜测其他股民如何“估”市的一个互动结果。“估”一个人的想法已经很难，“估”所有人如何“估”市定当更难。

曾渊沧博士在其著作《富足自由人》中也指出，许多散户只是把买股票当成投机活动，高价追入，一入就调整，套牢了。如果散户永远不愿意改变只想“赢粒糖”的投资态度，他们永远会是股市投资的输家。

所以，你是“估友”还是“股友”呢？