目标价：3.45令吉

最新进展

源宗集团（GCB，5102，主板消费股）出价约1亿3784万2836令吉，全购德国工业巧克力生产商Schokinag Holding GMBH（SHG）股权。

SHG业务涉及生产、销售与分销工业巧克力，包括不同状态、大小、形状与包装手法的调温型巧克力。

行家建议

我们正面看待这项收购，有助源宗集团进攻欧盟这全球最大的巧克力市场。

目前，该集团正在西非科特迪瓦扩张可可豆加工厂的产能，这收购能带来协同效应，而且SHG的销售渠道和市场成熟到位，能承购前者至少50%的供应量，还能受益于更低的原料成本。

同时，长期而言，可可产品平均销售价会更好，亦有助提高赚幅。

由于缺乏SHG过往盈利和账面数据，我们无法估算此次收购，维持财测不变；假设收购价是内部资金和贷款各占一半，预料净负债会从现有1.08倍，走高至1.16倍。

鉴于近期该集团被列入回教股名单，加上收购潜在增长，我们上调目标价至3.45令吉，相当于明年16倍的本益比。

另外，当前股价依旧被低估，相等于12.3倍本益比，比间接同行的16倍均值低，维持“买入”评级。

分析:兴业投行研究

http://www.enanyang.my/news/20191220/【视频】源宗集团-购德厂协同效应/