（吉隆坡19日訊）聯昌集團（CIMB,1023,主板金融組）首9個月盈利表現依舊低迷，分析員相信短期下行風險依舊，其中印尼臂膀資產惡化情況最讓人擔心，紛紛下砍今明兩年財測。

寫52週最低

聯昌集團第三季盈利表現疲弱，令場內拋聲隆隆，開盤即挫2仙至6令吉18仙，終場以全日最低6令吉零6仙掛收，跌14仙或2.26%，創下52週來最低水平，為全場10大下跌股之一。

大眾研究指出，聯昌集團2014財政年首9個月淨利為21億令吉，表現令人失望，僅達全年淨利目標的70%，而艱難的營運環境不難從撥備增長71.2%看出。

回顧第三季業績表現，聯昌集團商業銀行稅前盈利按年下跌2%，主要是印尼業務盈利萎縮48.8%拖累，令印尼業務對集團首9個月盈利貢獻比重從前期的26.2%減至13.7%，相比之下大馬業務在貸款穩定增長11%，以及經常性開銷削減下，商業銀行稅前盈利增長7.2%。

大眾研究說，聯昌集團總貸款按年增長9.8%，增速高於存款的1.6%，導致貸款存款比從87.1%增至93.5%，淨利息賺益則按季萎縮8個基點。

但達證券指出，整體貸款增長比預期的11%為低，因此下調大馬貸款增長目標從9%至6%，而基於大馬佔總貸款組合的60%，因此下修2014財政年總貸款增長從11%至9.2%。

“同時，我們也調低存款增長從11%至7.4%，非淨利息收入則因資金市場活動趨疲，增幅下調15%至22%。”

資產品質方面，受到印尼呆賬增加，貸款損失覆蓋率僅一步下跌至74.2%，但管理層仍對現有水平感到舒適。

MIDF研究認為，印尼聯昌商業銀行第三季總呆賬上揚至5.4%，不排除第四季呆賬將進一步攀升，迫使銀行做出更多的撥備。

“泰國淨呆賬率也微揚至3.3%，而管理層也緊密觀察泰國資產品質。”

大整合料不影響股息政策

展望2015年，豐隆研究指出，聯昌集團2015年首兩季洽商中的交易表現更好和更強勁，預期2015財政年上半年表現將更強勁，而大馬資產品質持續改善，相信世紀大整合不會對股息政策帶來影響。

“為反映儲備和其他調整，我們下砍2014財政年淨利預測13%，而2015至2016財政年淨利預測也調低2%至3%。”

安聯星展研究認為，印尼業務增長緩慢和資產品質惡化將是聯昌集團未來主要風險所在。

至於銀行業“世紀大整合“進展，馬銀行研究透露，基於興業資本（RHBCAP,1066,主板金融組）和馬屋業（MBSB,1171,主板金融組）的精密審查（Due Diligence）工作正在進行，管理層仍希望三方能在2015年1月簽定買賣協議，整個整合計劃則料在2015年中旬完成。

（星洲日報／財經‧報道：洪建文）