（吉隆坡2日訊）成功汽車（BJAUTO,5248,主板貿服組）以3千萬令吉收購Inokom20%股權，獲分析員看好將改善汽車製造及擴大出口盈利，調高目標價及財測。

肯納格研究表示，雖然每股1令吉50仙收購價比領域溢價23%，依然對此收購展望正面，因將獲取8個由Inokom組裝的海外品牌收益。

“若以Inokom2013財政年9千200萬令吉核心淨利及2年保守5%複合年均增長率（CAGR）推算，2015財政年將取得1千零20萬令吉核心淨利，料為成功汽車帶來200萬令吉盈利。”

肯納格認為，這次收購對成功汽車資產負債表影響不大，因目前持有2億2千910萬令吉現金，收購完成後，預計2015財政年的現金佔股本比例將從-0.5倍降至-0.4倍。

“2015/16財政年強勁銷售將受馬自達3CKD、CX-5及新車款支撐，利潤則受惠於日本自由貿易協定（FTA）低進口稅、高度本地化及日圓匯率利多，納入Inokom聯號貢獻及資產負債表調整，上調2015至2016財政年淨利預測1至2%。”

大馬研究納入Inokom貢獻後，也調升成功汽車2015至2017財政年財測1至2%。

“收購活動看法正面，可趁機獲取成長中的製造盈利、擴大出口收益。”

大馬研究估計，未來幾年馬自達對Inokom的貢獻將倍增，從40%增至76%（2016年初），收購得以讓成功汽車的製造盈利於2016至2017財政年擴大13至19%。

“馬自達CDK車款強勁成長量料催化短期盈利及改善盈利前景，促使成功汽車成為本行首選領域股。”

成功汽車持有1億9千500萬令吉淨現金，收購僅佔用15%現金，該行認為，未來12個月尚有拓展空間。

馬銀行研究認為，收購將為該公司增值及更多元化，雖然Inokom將因獲取更多組裝合約，取得更佳盈利及與成功汽車運作具協同效應，但是近期盈利貢獻不顯著（低於1%），維持財測不變。

（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳）