（吉隆坡6日訊）國油化學（PCHEM,5183,主板工業產品組）的產能增加與美元升值兩大利好，難敵油價暴跌一大利空，艾芬黃氏研究決定下調評級，從“買進”降至“守住”。

評級降為“守住”

國油化學今日跌勢難止，急退18仙，收5令吉零1仙，最低跌至4令吉99仙。

艾芬黃氏表示，聚合物在2014年下半年跌價18至26%，跌幅略低於石油和石腦油同期的48至49%。

“在估計原料跌價、需求減緩、供應增加下，我們以石油平均價75美元推測，預計聚合物價格2015年將再降低15至20%。”

該行指出，對國油化學來說，石油和石腦油跌價不算是太好的消息，因為這將削弱其氣體業務的價格優勢，由於乙烷的成本不變，乙烷和丙烷的盈利賺幅可能降低。

“不過，受到不同時段原料價格變化和購買力提昇的影響，一些烯烴和衍生產品的價差可能改善，因此有助於減輕乙烷和丙烷賺幅降低的壓力。”

艾芬黃氏認為，雖然氣體產品面對賺幅降低壓力，但隨著國油化學的工廠使用率從2014年首9個月的77%提高到84%，美元兌馬幣也升值，相信該公司仍有能力在2015財政年取得9%淨利增長。

“過去數據顯示，國油化學可以從美元升值中受益，我們估計，美元兌馬幣升值1%，國油化學的盈利將提高1.6至1.7%。”

該行補充，該公司除了出口60%產品，其餘在國內銷售的40%產品也多以美元計價，因此可從美元升值的趨勢中受惠。

該行估計美元兌馬幣今年可守在3.35令吉水平。

艾芬黃氏指出，國油化學目前利空壓倒利好，決定調低評級，目標本益比也從15倍調至14倍，目標價跟著跌至5令吉30仙，原為5令吉60仙。

“評級下調後，我們依然喜愛國油化學，因為具備管理團隊強穩、業務模式優勢、資產負債表強勁（淨現金達98億令吉）、週息率誘人（2014至2016財政年料維持4%）等利好。”（ 星洲日報／財經）