（吉隆坡14日訊）興業資本（RHBCAP，1066，主板金融組）一如市場預期般宣佈內部重組活動，建議把上市地位轉讓給子公司興業銀行（RHB Bank），同時將發附加股募集最多25億令吉資金，惟市場分析員均謹慎看待這項發展，因附加股可能明顯稀釋每股盈利。

稀釋幅度10至30% 

分析員認為，雖然附加股計劃將提振第一級資本和股本回酬率（ROE），轉移上市地位則有助節省稅務開銷，但每股盈利卻與預計遭稀釋，稀釋幅度料介於10至30%。

受附加股消息打擊，興業資本股價週二承受賣壓，一度挫25仙或3.04%至7令吉95仙，閉市掛7令吉96仙，全天跌24仙。

聯昌研究在報告中估計，附加股料將稀釋興業資本每股盈利10至12%，但每年2千萬至3千萬令吉的稅務節省和控股公司折價消失卻同時提供緩衝效果。

據興業管理層透露，進行內部重組和附加股主要是因：

●透過單層稅務結構強化稅務效率，因興業資本涉及的利息開銷不能被用於扣稅；

●2013年推出的金融服務法案讓興業銀行再也無法從控股公司架構中受惠；

●金融控股公司一般會因架構差異而被賦予折價；

●迎合巴賽爾III要求，附加股計劃所募集的資金將讓興業迎合更高的法定要求。

馬銀行研究指出，附加股計劃的集資規模高於原先預估的15億令吉，正面消息是第一級資本將因此增加至11%，每年盈利亦預計增加1億2千萬令吉，但每股盈利卻可能被稀釋高達29%。

馬銀行預測，興業資本的發股比例將是6配1。

大馬研究亦同意附加股集資規模高於原本預期的14億令吉。

MIDF研究則強調，完成附加股計劃將讓興業資本2015年淨利預期立即被稀釋15.9%及每股賬面值下滑3.4%。

“按興業資本5天加權平均價計算，理論除權價為7令吉61仙，若再套上25.11%折價，附加股指標售價料為5令吉70仙，意味興業需發股規模可能為4億3千130萬股。”

無論如何，肯納格研究推算，按週一的8令吉20仙閉市價計算，若興業以6配1、每股5令吉70仙發售附加股，那加入附加股的平均投資成本為7令吉84仙，高於理論除權價。

另外，由於認為內部重組計劃所能營造的潛在資本升值空間有限，肯納格決定中和看待興業資本的最新企業動作。

艾芬黃氏研究則認為興業的最新動態整體而言無法帶來價值，投資者更可能因此蒙受每股15仙的重估淨資產值（RNAV）一次性虧損，因此建議投資者轉往投資其他資本化程度更佳的銀行。

（星洲日報／財經‧報道：李三宇）