（吉隆坡20日訊）大馬郵政（POS，4634，主板貿服組）可能調高收費，以應對運作成本的提高。

維持50%派息率政策 

同時，該公司截至去年杪現金狀況強穩，達4億5千萬令吉，惟管理層無意派發特別股息，因為現金將用來融資每年1億至2億令吉的資本開支，但會維持50%的派息率政策。

該公司管理層透露，萬國郵政聯盟（UPU）將大馬定義從“發展中國家”上調為“先進國”，導致大馬郵政的國際郵件及包裹運送的成本增加；基於運作成本提高，該公司正與大馬通訊及多媒體委員會（MCMC）洽談，調高收費的可能性，以應對成本增加衝擊。

豐隆研究認為，該公司最大的風險就是無法調高郵費去應對成本上揚衝擊。

該公司2015財政年首3季業績表現雖佳，但該公司業績表現波動，管理層對首3季的良好表現三緘其口，難以解釋，惟表示外來因素，可能壓窄賺幅。

豐隆會晤大馬郵政管理層後表示，該公司2015財政年第3季淨利強勁，因此調升該公司財測，2015至2017財政年淨利預測上調24%至38%，分別為1億2千200萬令吉、1億4千400萬令吉和1億6千萬令吉。該公司2014年財年淨利為1億5千600萬令吉。

5年大計恐遇挫折

管理層對前景不樂觀，認為該公司的5年轉型中幾項提高營業額的倡議遇到挫折，可能影響5年大計的營業額和盈利成長目標。

該公司目前面對數項競爭，包括：

1）直郵廣告（Direct Mail）表現不如預期，市場對直郵的醒覺得不強，接受度不高，且面對傳統廣告的競爭；

2）國際郵件的賺幅較低，僅能以量取勝；

3）Ar-Rahnu伊斯蘭典當業務尚在發展中，目前設有100家分行，對公司的貢獻並不顯著，因此暫時沒有擴展業務的打算；

4）快遞包裹服務主要來自上門顧客（walk-in）的需求，而其他快遞公司諸如吉運速遞（GDEX，0078，主板貿服組）則由商業客戶和電子商務驅動；

5）金融交易服務發展依舊緩慢。

除了無法調高郵費風險，豐隆認為，大馬郵政的其他風險包括油價回升、新服務無去抵銷郵務量下跌和郵務量跌幅比預期嚴重。

該公司管理層也透露沒有派發特別股息的計劃，但會維持50%的股息政策。根據豐隆預計，該公司的週息率會維持在2.5%水平。

豐隆表示，大馬郵政的正面因素是產負債表強勁及淨利成長高，加上母公司多元資源工業（DRBHCOM，1619，主板工業產品組）新收購通運集團，可為大馬郵政帶來成長的空間。

該公司的不利因素包括員工眾多，且屬於管制性行業。豐隆基於估值高轉型計劃遇挫和缺乏企業公佈，給予大馬郵政“賣出”評級，但由於上調財測，將目標價則從原先3令吉65仙調高至4令吉80仙，本益比維持在18倍。

該公司股價今日跌8仙，以5令吉17仙作收。（星洲日報／財經‧報道：謝汪潮）