（吉隆坡26日訊）政府宣佈上調國內電力領域天然氣價格，但電費價格卻未隨之上揚，分析員認為國家能源（TENAGA，5347，板貿服組）雖將承擔更重的燃料成本，但獲自動燃料成本轉嫁機制（ICPT）節省支撐，不會對盈利帶來影響。

國能宣佈，政府將從7月1日起上調電力領域天然氣價格從每MMBtu（百萬熱能單位）15令吉20仙至16令吉70仙，但現有平均電費保持在每千瓦特（kWh）36.28仙水平，下半年ICPT回扣也將維持在每千瓦特2.25仙。 

各大證券行對此並不感意外，也認為相關消息對國能影響“中和”，其中大眾研究認為電費回扣和高於預期的燃料成本的額外成本將會反映在ICPT戶頭內，並不會對國能盈利帶來影響。

在煤炭發電廠強勁表現，以及液化天然氣（LNG）使用率和低煤炭價格帶來的正面發電成本下，ICPT淨節省達到8億令吉，並從首代獨立發電廠購電協議（PPA）重洽帶來的3億令吉節省，令今年ICPT戶頭總節省達到11億令吉。

MIDF：大馬電力需求健長

大眾研究說，通過電費回扣和天然氣價上調等消息宣佈，反映出政府和能源委員會（EC）落實電力改革的決心，未來回扣探討和天然氣調整將更明朗。

MIDF研究認為，上述發展意味著政府對落實ICPT機制的承諾，相信這是國能長期盈利前景不受全球燃料價波動影響不可或缺的一環。

“在第11大馬計劃（11MP）支撐下，我們相信來年大馬電力需求仍將持續健康增長。”

豐隆研究表示，縱然今年下半年天然氣價格上揚，但在良好的發電組合，以及煤炭價格持續低迷下，國能仍可享受較低的發電成本。

聯昌研究預測，天然氣價格上調將提高國能未來6個月燃料成本3億令吉，但這遠比今年首半年ICPT淨節省的11億令吉為低，將足以抵銷高燃料成本衝擊。

“不過，儘管低發電成本將使國能得以從電費保持不變中受惠，但額外的好處都將轉移給消費者。”

多數證券行仍維持“買進”

艾芬黃氏研究則對政府的舉動感到憂慮，因政府將電費回扣的如意算盤打到PPA節省身上，可能導致市場對國能的信心轉向負面。

“相關節省原應在國能收費不足（Under-recovery），並在ICPT出現延宕的情況下，扮演緩衝器的角色，但現在該筆節省已不符存在。”

該證券行補充，更糟糕的是，當國能在2014年出現收費不足時，ICPT卻兩度延遲，以現有燒錢速度來看，相關節省將在2016年中消耗殆盡。

儘管各證券行對國能前景喜憂參半，多數證券行仍維持其“買進”評級，以及盈利預測不變，僅有達證券決定下調國能2015財政年盈利目標7.8%，但並未對2016和2017財政年盈利目標進行重大調整。

同時，馬銀行研究也指出，國能近期股價走疲，主要受縈繞著諸多潛在拯救一馬發展有限公司（1MDB）的隱憂影響。

“若國能真有意收購1MDB電力資產，權力分立制衡（check and balance）將是取得小股東批准的關鍵。”

國能今日先跌回揚，開盤挫2仙至12令吉54仙，隨後買盤湧現成功為股價止血，最高漲12仙或0.96%至12令吉68仙，終場收12令吉66仙，起10仙。

（星洲日報／財經‧文：洪建文）