（吉隆坡30日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）正式接手3B發電站；分析員認為，只要一馬發展（1MDB）的其他問題不解決，國能股價可能繼續受牽連，至於財測胥視確實發電站表現而定；同時，分析員認為這讓國能可能考慮提高現在持有20%的宜嘜電力公司的股權，因為該電力廠毗鄰3B發電站。

3B發電站延後7個月運作 

不過3B發電站延後7個月營作，其中第一與第二發電站預定商業營運日期為2019年6月15日和12月15日，原訂日期是2018年11月15日和2019年5月15日。

國能發文告表示，已經接獲能源委員會（EC）通知，政府已批准轉移1MDB持有的3B發電站宜嘜東發展站有限公司（JEP）70%股權予國能和三井聯營，其中國能持70%股權，三井持餘下30%股權。

大眾研究說，自國能潛在接管1MDB電力資產傳出，股價由5月新高的14令吉30仙，跌13.5%至週一閉市價的12令吉60仙，市值蒸發達96億令吉，這種賣壓現象超乎所料，但預料接手1MDB資產的負面衝擊已經反映在現有股價。

大馬研究說，自2月報道國能可能接手上述計劃，國能股價跌約15%，面臨賣壓主要是擔憂國能對該計劃“超付”。

股價回揚4仙

肯納格研究認為，只要1MDB風暴未解決，國能涉購1MDB資產，將導致股價繼續受壓。

受大市反彈帶動，國能今日股價回溫，最高起6仙至12令吉66仙，閉市掛12令吉64仙，起4仙。

根據上述頒發3B發電站條件，固定的電費定在每千瓦26.67仙、淨產能為2單位發電站、每單位1千兆瓦，全負荷效率達39.5%。

兩造從本週一算起的7天內須表明是否接受此條件。

分析員說，上述條件和國能三井的競標條件近似，頒予1MDB的是每千瓦25.33仙；首座發電廠啟用日期，由2018年11月15日延宕至2019年6月15日，第二台發電站也延期達7個月。

投資成本或高於110億

肯納格相信投資成本可能高於原本的110億令吉，主要是馬幣兌美元走疲。倘若110億令吉總成本不變，按其80:20發債發股比計算，國能總負債可能由0.46倍攀升至0.65倍，但國能現金流頗豐，不會對負債造成太大壓力。

“接手上述計劃只要不涉首筆支付費用，該不會有任何隱藏成本，主要這是新計劃。”

安聯說，上述接手收購未有進一步透露須支付若干費用，一般猜測未趕上已延宕之計劃，所付價格尚屬公佈；基於迄今只涉清理土地和環境評估等微乎其微施工，料將不涉龐大費用。

大眾也認為，在接手收購上述計劃，國能也可能增購鄰近的宜嘜電力公司，原有持股結構各為森州皇室和國能持80%與20%，2013年，1MDB以12億令吉，向森於皇室收購該發電站75%持股。

宜嘜電力公司是1400兆瓦煤炭發電站，購電協議在2033年12月屆滿。

肯納格維持財測，未來業績主要仰賴營運效率。大馬研究維持財測，以等待國能和三井會接受接管條件。

在營運上，國能首半年取得強勁成長，預期下半年業務轉疲，主要是每千瓦2.25仙電費回扣，由3月至6月回扣期，進一步延長至12月；而燃料成本的轉嫁，通常滯後6個月才見效。

肯納格說，根據估算，單在第三季，該回扣可吃掉5億4千500萬令吉成本，因而首半年的強勁業績可能是曇花一現。

（星洲日報／財經‧報導：張啟華）