（吉隆坡22日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）股價自5月起明顯落後大市，原因相信是市場擔心國能為一馬發展有限公司（1MDB）的資產支付過高的價格，惟聯昌研究提醒投資者勿忽略國能上升潛力，並認為若股價繼續下跌，投資者可開始趁低吸納。

同時，國能將在下週四公佈第三季業績，聯昌預測國能可書寫16億至17億令吉單季淨利，9個月淨利料符合預期；不過，按季業績變化來看，第三季淨利可能因國能給予每公瓦電力2.25仙回扣而按季下滑10至15%。

聯昌研究在報告中指出，國能在上週建議收購1MDB旗下所有發電資產後，股價當天即跌2.5%，這讓國能股價從5月至今已落後大市約9%，同期市值亦蒸發了75億令吉（不與大市相比則跌120億令吉）。

“投資者的反應顯然過於悲觀，因國能市值流失75億令吉，已佔去1MDB收購電力資產耗費的120億令吉的三分之二，利空已提前反映；而且，國能最終也可能取得好的交易，或者放棄收購計劃，因該公司管理層已重覆強調說任何交易都必須以替國能增值為前提。”

同時，有關交易還必須徵詢獨立顧問的意見，以證明交易的公平與合理性，聯昌強調，發電廠業務所產生的現金流非常容易預測，因此能夠藉此判斷其合理價，且擁有合理的準確性。

聯昌補充，若國能最終選擇收購1MDB的所有電力資產，且市場對收購細節持負面看法，國能股價的確可能繼續下跌，但實際情況是上升潛力高於下跌。

“若以實際數據為準，投資者料能夠對投資國能感到舒適，因該公司目前僅以2016年的10.6倍本益比交易，遠遠落後自1998年金融風暴後的16.4倍平均本益比，該公司估值最後一次跌落至目前低點，是在2014年1月，當時是由於業績轉好幅度超越股價漲勢，但國能股價從那時候開始猛漲了90%。”

有鑑於此，聯昌認為若國能股價繼續下跌，將是很好的趁低吸納機會。

聯昌研究重申國能的“加碼”評級不變，目標價設在15令吉27仙，相當於2017財政年的12.7倍本益比。

（星洲日報／財經‧報導：李三宇）