（吉隆坡10日訊）亞洲航空（AIRASIA，5099，主板貿服組）飛機價值高於市值、所有利空已反映其中及印尼亞航股本問題取得正面進展，分析員認為基本面嚴重被低估，不排除被私有化的可能性。

馬銀行研究表示，因印尼及菲律賓子公司債務面對違約問題，許多股東擔心亞航將如2008至2009年般再度陷入財務危機，導致股價於8月跌至7年低點。

2008至2009年期間，亞航也面臨類似資產負債表緊繃問題，負債率一度從117%飆漲至404%，後來以私下配售籌措新資本才改善獲利及現金流，於2012年降低負債率至110%。

此事導致亞航股價在6個月內從高點滑落52%，但2015年跌幅更甚，在7個月內從高點下挫72%。

2013年後，因業務更加挑戰及印尼子公司由盈轉虧，亞航出資援助導致債台高築，2015年初負債率一度攀升至261%。

負債率料跌至178%

納入印尼亞航5億令吉註銷費用，馬銀行研究預計，亞航2015財政年在強勁營運現金、債務償還及脫售飛機淨收益貢獻下，負債率將跌至178%，資產負債表明顯比2008年更強穩，故不會有財務危機的風險。

“根據評估，目前亞航為全球最廉價的航空公司，以最低點水平交易，飛機價值卻高於市值18%，顯示其商業價值高於市場預估。

截至2015年第二季止，亞航持有137架A320-200空巴，負債124億令吉，馬銀行研究以每架6年飛機2千730萬美元及4.3兌換率預算，每股實質價值為1令吉34仙。

不存有資本籌措風險

“相信未來市場將回歸亞航基本面及發現嚴重被低估，同時也不會破產及存有任何資本籌措風險，故不意外其他航空公司或投資資本家趁估值廉宜時機將亞航私有化。”

因估值廉宜及前景改善，馬銀行研究自2014年12月起看好該股。

鑑於所有負面因素已反映其中，正面因素被忽略及股價已跌至78仙谷底，該行維持亞航｀買進’評級及目標價2令吉零5仙不變。

“受底油價、馬航顯著削減航班及在今年8月起調漲票價貢獻，對亞航2015下半年及2016年展望有信心，因這些正面因素已顯示，大馬航空領域正積極在實施改革措施。

印尼亞航擬“以股換債”

另外，根據路透社，印尼亞航計劃“以股換債”達到印尼當局規定的新股本要求。

印尼亞航總裁Sunu Widyatmoko通過簡訊回覆路透社詢問時表示，債務將轉換至無投票權的優先股，但他拒接透露轉換數額，因該計劃還有待印尼投資當局批准。

印尼亞航為13間被印尼交通部歸類為“股本倒置”的航空公司之一，必須在9月30日達到新股本要求，否則可能被當局吊銷執照。

評估正面及以股換債兩大正面消息帶動，促使該股價量齊升，閉市揚9仙至1令吉20仙，成交量1億零4千192萬6千股，為全場最熱門股。（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）