（吉隆坡2日訊）楊忠禮電力（YTLPOWR，6742，主板基建計劃組）新加坡電力和國內流動寬頻業務遭逆風吹襲，加上本地電力資產購電協議到期，分析員對集團未來盈利前景感到憂慮，認為集團極需在短期內併購良好海外資產，才能確保長期盈利增長無憂。

併購海外資產
可保長期盈利

安聯星展研究表示，楊忠禮電力英國韋塞克斯水供（Wessex Water）業務順風順水，但新加坡西拉雅能源（Power Seraya）和60%子公司——楊忠禮電訊卻遭逆風吹襲。

目前，韋塞克斯水供是楊忠禮電力“金鵝”，貢獻集團稅前盈利逾75%。該公司內部增長將緩中趨穩，加上英鎊顯著升值也將提振盈利表現。

相比之下，西拉雅能源面對新加坡市場發電量增長衝擊，賺益和銷售量雙雙承壓，電力銷售單位從2010年的1萬3千825千兆瓦時（GWh）下挫至2014財政年的9千350千兆瓦時，過去4年跌幅達到30%，而2015財政年盈利貢獻也減至3億零600萬令吉，顯著低於2011財政年8億8千萬令吉稅前盈利，短期盈利前景恐難見起色。

競爭激烈
楊忠禮電訊難扭轉乾坤

楊忠禮電訊情況也堪憂，安聯星展研究說，流動寬頻網絡業務自2010年開始不斷蒙虧，2015財政年稅前虧損達到2億4千萬令吉，虧損不斷情況令人憂慮，但礙於市場競爭激烈，加上新增用戶數字令人失望，預見業務短期內恐難扭轉乾坤。

與此同時，楊忠禮集團北加（Paka）與巴西古當發電廠購電協議（PPA）在今年9月屆滿，可能對盈利增長帶來衝擊，但安聯星展研究認為，新北加發電廠購電協議簽署可能抵銷部份衝擊。

“不過，礙於購電協議條款仍在洽商中，我們暫忽略相關合約帶來的潛在盈利貢獻。”

總體來看，該證券行相信楊忠禮盈利增長將持續不慍不火，主要是新加坡公用事業業務前景黯淡及Yes4G業務依舊蒙虧，可能對中短期盈利前景帶來壓力。

“因此，楊忠禮電力現迫需在短期併購盈利增長良好的資產，以推動集團長期盈利漲勢。”

楊忠禮電力現手握95億令吉現金，安聯星展研究相信集團將繼續競標海外合格資產來填補西拉雅能源盈利下跌及購電協議到期所導致的盈利缺口，但馬幣貶勢不止將是阻攔集團追逐海外資產的最大阻力。

購電協議到期拖累盈利

投資評級方面，安聯星展研究認為，購電協議到期可能拖累楊忠禮電力盈利表現，加上短期催化因素匱乏及集團可能保留銀彈併購，股息前景並不樂觀，因此維持其“持有”評級，目標價為1令吉60仙。（星洲日報／財經‧報導：洪建文）