（吉隆坡15日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）進軍土耳其市場，分析員叫好聲不斷，相信財力雄厚的國能將可輕易融資，派息力也不會因此受損，但預見新資產不會對國能帶來顯著盈利貢獻。

國家能源週一宣佈耗資2億4千300萬美元（10億4千490萬令吉）買下土耳其GAMA能源公司的30%股權，進軍該國電力市場。

受上述消息激勵，國能今日開盤即跳開8仙至12令吉92仙，最高漲20仙至13令吉零4仙，但後漲勢受套利活動抑制，最終收12令吉82仙，跌2仙。

盈利影響有限

達證券和大眾研究雙雙認為國能收購價合理，其中大眾研究表示，以國能30%股權值2億4千300萬美元計，GAMA能源估值料達8億1千萬美元。

“以1千500兆瓦（WM）和未來電力資產，以及每日100立方米的阿曼輸水設備合約來算，我們相信國能出價合理。”

馬銀行研究指出，國能並未提供財務信息，但通過解讀交易規模，不難預測GAMA潛在盈利增值效益不高。

“我們預測國能資產負債表只會面對少許壓力，淨負債比料上揚3%。”

豐隆研究相信上述收購案將擴大和多元化國能電力組合，並強化其國際能源曝光度，因此對此持正面態度。

此外，憑藉大馬和土耳其良好的外交關係，以及國庫控股旗下公司在當地長期投資護佑下，相信外資投資風險不高。

週息率料為4.8至5.5%

與此同時，聯昌研究認為，相關收購計劃並不會影響國能提昇派息率可能，主要是隨著發電廠工程逐步竣工，國能未來3年可能創造70億至80億令吉自由現金流。

“就算國能只將半數現金用來派息，我們預期2016至2018財政年週息率為4.8至5.5%，比2015財政年週息率翻倍。”

安聯星展研究表示，以GAMA控股財政資料來看，能源臂膀至貢獻2014營業額的6%或1億零600萬令吉。

“假設淨賺益為15%，GAMA對國能的盈利影響有限。但國能坐擁89億令吉現金，將可輕而易舉為收購案埋單。”

遭追稅務
准進行司法覆核

另一方面，高等法院已批准國能對內陸稅收局額外追討20億令吉稅務進行司法覆核（Judicial review），並授予臨時暫緩令（interimstay），大馬研究仍期望國能將捎來好消息。

“不過，在我們對收購案取得進一步詳情前，我們暫維持國能盈利目標，以及｀買進’評級不變。”

（星洲日報／財經‧報導：洪建文）