（吉隆坡14日訊）國油化學（PCHEM，5183，主板工業產品組）利好盡出，包括摩根士丹利在內的多家證券行不約而同調低評級，拖累該股近期“跌跌”不休，今日一度再猛跌46仙。

跌破7令吉

國油化學微挫4仙，以7令吉40仙掀開交易後，就節節敗退，7令吉關口失守。全天閉市，國油化學報6令吉98仙，共跌46仙或6.18%，成交量達2千172萬3千300股。

摩根士丹利將國油化學的評級從“加碼”降至“減碼”，目標價由7令吉13仙大砍至6令吉14仙；KAF西金研究的評級自“守住”降為“賣出”，目標價卻從6令吉30仙升至6令吉50仙。

股價估值逼近最高水平

KAF西金研究說，過去數月至今，國油化學的股價和化學品分歧明顯，加上其股價估值逼近歷來最高水平，促使該行轉為審慎。

興業研究指出，國油化學股價已升抵該行之前設定的7令吉56仙目標價，相信其股價已反映2016財年的21%盈利成長，有關出色成長是由更高使用率、新增產能和有利匯率所帶動。

該行表示，國油化學預期2016財年平均使用率達90%，因今年沒有重大保養維修計劃，這優於2013至2015年的使用率（分別為78%、80%和85%）。

另一項正面因素是該集團的沙巴氨尿素化肥廠（SAMUR）將於2016年下半年投產，令其產品組合每年增加194萬公噸。

該行指出，若SAMUR比預期早投產，財測將有望上調，惟一旦該廠未在2016財年啟動，財測將可能下調17%。

同時，國油化學也從美元走強中受惠，該集團的收入100%以美元計價，但成本僅60%以美元計價。

儘管使用率升高和產能增加，但是在目前全球經濟挑戰和油價走低之下，石化產品價格可能走下坡，從而打擊盈利。

“我們將國油化學2016年所有產品的價格預測下調3%-30%，我們看淡芳烴但預期聚合物和肥料價格持穩。”

由於油價崩跌，去年石化產品價格下跌10至40%。

興業下調國油化學評級至“中和”，目標價降低2%至7令吉19仙，這是根據17.1倍本益比，此估值比其他業者溢價10%，相信這是合理的，因為該集團的原料成本低廉，令賺幅高達逾30%，同時正進軍有利可圖的特殊化學領域。

（星洲日報／財經‧報導：李勇堅）