（吉隆坡1日訊）聯土全球（FGV，5222，主板種植組）2015財政年業績低於市場預期，分析員因海外資產收購計劃待定案、產能下滑、勞力成本高漲及匯率風險威脅，下調財測及維持負面評級。

維持負面評級

該集團2015財政年核心淨虧損1億8千萬令吉，比市場預期差，主要是較低棕油價、鮮果串產能及貿易匯率虧損所致。

肯納格研究指出，雖然印尼Eagle High種植公司收購還在洽談中，但聯土全球表示，目前將專注於收購香港中羚控股55%股權。

該行認為，儘管原棕油價走高對短期盈利利好，但該集團依然面臨貿易匯率虧損風險。另外，也因鮮果串產能成長下滑6%，調低2016財政年淨利預測10%。

2015財政年，該集團貿易業務因匯率波動，面臨9千400萬令吉的稅前虧損。

馬銀行研究指出，該集團上市後首次陷入淨虧損局面，是因為2015財政年原棕油每噸平均售價2千210令吉，低於總生產成本的2千237令吉。

外勞人頭稅調漲
成本承壓

“2016財政年因薪酬成本上揚，展望蕭瑟，由於該集團2015財政年總生產成本按年增8%，為領域同儕最高，預計受2016年7月1日起開跑的最低薪金制及潛在外勞人頭稅調漲影響，該集團在2016至2017財政年料進一步面臨成本壓力。”

有鑑於此，馬銀行研究下調2016至2017財政年每股盈利52%及36%。

艾芬黃氏認為，收購中羚控股雖然具潛在每股盈利增值效益，但最終估值還是取決於審計結果，而Eagle High種植公司收購計劃，除非收購價顯著減少，否則最理想的狀況還是收購小部份股權。

產能成長預測下修

鑑於2016財政年產能成長預測從2%降至6%及2017財政年產能增長2至5%，該行將每股盈利預測各下調17.4%及9.9%，每股派息預測也分別從8仙降至4仙及6仙。

“預計市場對該股的情緒料只有在基本面改善後才有望回升，如收購及營運狀況改善帶來顯著核心淨利增長。”

因欠缺協同效應及盈利持久性，聯昌研究對該集團收購中羚控股感到擔心，故在納入最新業績後，微降聯土全球盈利預測。

另外，達證券也在納入2015財政年業績及鮮果串產能下調預測後，調低2016及2017財政年盈利預測11%及7.2%。

（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）