（吉隆坡4日訊）依文仙台（SENDAI，5205，主板建筑組）2015年袋入創紀錄新合約，管理層憧憬今年將更上一層樓，但遭分析員大潑冷水，主要是中東市場前景嚴峻，同時印度業務也未見起色，恐拉低未來盈利賺益，紛紛調低未來財測。

依文仙台管理層在匯報會上透露，集團在2015年取得創紀錄的17億2千530萬令吉新合約，超越2010年的16億6千780萬令吉紀錄，但逾80%新合約貢獻自中東和印度市場，讓分析員感到憂慮。

達證券說，依文仙台管理層預設今年將取得20億令吉新工程，而公司中短期有望從卡塔爾2022年世界杯及迪拜2020年世博會等重要活動的大型工程受惠。

探討東南亞商機

“邊佳蘭綜合油氣中心（RAPID）、KL118高樓和宜嘜（Jimah）3B發電廠等本地工程將為依文仙台帶來機會，同時集團也積極探討東南亞地區商機。”

不過，受油價大跌拖累，中東等市場前景趨向挑戰，達證券維持2016財政年12億新工程目標，遠比管理層的20億令吉為低。

看好卡塔爾迪拜前景

肯納格研究認同，受到油價崩跌影響，中東已顯著減少高賺益的標誌性工程頒發，導致依文仙台2015財政年稅前盈利賺益受到稀釋，但管理層仍看好卡塔爾和迪拜等國家前景。

“雖然普通工程賺益較少，但依文仙台仍繼續競標更多區域合約來維持其訂單更新步伐。”

同時，該行說，依文仙台2015財政年印度業務蒙虧，主要受Worli綜合發展計劃變化索賠撥備影響，相信在市場環境依舊競爭、工程難以取得充足人力恐導致工程延宕的情況下，對當地業務前景依舊憂慮。

應檢討印度業務能見度

“基於印度賺益稀薄及執行艱難，我們堅信管理層應重新檢討當地業務的能見度。”

此外，馬銀行研究表示，受到工程變更（Variation order）價值調整，依文仙台2015年淨賺益僅有3.1%，但管理層預見卡塔爾國家博物院工程合約變更索賠開始到位及卡塔爾和丹絨賓發電廠將帶來更多賠償。

儘管如此，各大證券行在考量賺益變薄的情況下，普遍下調依文仙台2016至2018財政年盈利目標，也同步調低其目標價。

但各家證券行仍維持投資評級不變，其中豐隆研究說，雖然依文仙台未來前景嚴峻，但並未動搖對集團盈利反彈的投資論點，其中第四季盈利反彈就是最佳證明，因此維持其“買進”評級不變。

（星洲日報／財經‧報導：洪建文）