安联星展研究指出，全球经济持续疲弱，石化产业价格走低，将抑制公司的业务表现，短期盈利将继续受到价格利差较低的冲击。

全球经济成长走低，特别是中国经济从去年第四季的6.8%下跌至2016年首季的6.7%，导致需求下跌，新化学产品产能的使用率因此偏低。

最近两个月的原油价格复苏回扬，惟由国油化学未来3年进行产能扩张计划，以及全球市场需求疲弱，使石化产品价格任何复苏将相当温和，从而限制未来盈利成长。

国油化学旗下的沙巴阿摩尼亚尿素（SAMUR）计划在2016年杪完工，将每年额外增加190万吨的产能，预料抵销部份冲击。

安联星展预料国油化学今年的业务展望疲弱，主要是疲软的经济需求丶及偏低的石油化学产品价格，将持续对公司带来压力。

安联星展认为，石油化学产品的销售价格与原油价格高度相连，这使该公司的盈利表现，将与波动不靖的原油价格息息相关。

国油化学短期业务展望依然疲弱，特别是未来数季的工厂较低使用率，主要规划下的维修扭转计划。尿素价格保持低迷，聚乙烯价格自2016年第二季即开始进入下跌趋势，比3月杪收市价，它在上周杪价格已经下跌约10%。

安联星展将国油化学的2016及2017年净利预测，各下调17%及14%，分别至24亿4600万令吉及25亿5200万令吉。这主要反映有关假设，包括较低的混合产品平均销售价，工厂维修关闭安排将使工厂使用率走低丶营运盈利下跌约3%丶以及美元兑马币汇率预测调整至4.10令吉水平。

安联星展推出2018年净利预测，按年预料取得约7%的成长至27亿3200万令吉。

截至2016年首季，国油化学净现金达86亿令吉，预料2016年的资本开销为66亿令吉，主要投放在沙巴阿摩尼亚尿素肥料工厂及柔州新山的国油石油提炼及石化综合中心（RAPID）计划。

<font color=blue>本益比22倍
估值不吸引</font>

安联星展下调国油化学评级至“全面反映”，目标价为5令吉50仙。目前该公司在2016财政年22倍本益比交易，比5年历史平均18倍水平高，估值不具吸引力。