固定收入增长
缓冲降息冲击

分析员普遍预期，近期国家银行（BNM）调低隔夜政策利率0.25%，促使联昌银行净息差受压缩达5至10个基点，管理层认为受压缩维持一至两个季度，其他固定收入增长可缓冲净利冲击。

大众研究、安联研究与肯纳格研究预期，次季资本素质料未恶化而持稳，2016年前景持续挑战，预期市场波动10%贷款成长率难达标。

安联说，资金市场活动次季受收入和外汇活动蓬勃而改善，然而证券活动趋软，贷款成长缓慢，然预期大马净利息收入要比首季改善。

马银行研究说，呆账未扩展至中小企业与零售，贷款成长却慢，印尼的拨备次季走高，泰国业务仍然面临挑战。

艾芬研究说，调低利率25个基点对银行不利，印尼中央银行今年半年内，更凌厉砍4倍或100个基点，印尼国内生产总值跌至5%，写下6年来新低。

联昌在国行未升息前调高利率达10个基点，相比过后调高20个基点的基本利率（BR），实际贷款利率只调低10个基点，而实际存款利率调低20个基点。

印尼业务基于客户的存款属短期，可同时冲击贷款与存款利利率，没有重新定价的空间；因此尽管印尼中行剧减利率，往后对联昌商业银行冲击甚微。

今年首季，联昌银行成本对收入比（CIR），受一次过低收非利率收入所累而走高。若排除此因素，营运成本按年减8.7%与按季减3.4%，其中去年实施互惠离职计划（MSS），预料效应可持续至未来几季。

在大马实施自愿离职（MSS）措施后，预期印尼会关闭逾300家微型金融分行，泰国则关闭50分行，一些营运会减少人力。

艾芬认为，上述成本合理化措施后，次季非利息收入可复苏。预期可达到2016财政年，CIR目标低于53%（相比2015财政年60%，扣除MSS则达53.5%）。

联昌也未有即时筹资之计划，一级资本（CET1）是国内银行其中最低者，一级资本率从2015年9月的9.3%，改善至2016年的10.6%，管理层的目标是年杪达致11.0%。

该公司最近以约1亿6千900万令吉脱售联昌永明人寿保险公司（CIMB SunLife），可强化印尼联昌商业银行资本达8个基点，管理层也探讨脱售非核心资产如银行银行、Tune Protect契机。

艾芬认为目标的资本水平充足，无需即时套现。

外资持股过去5年来，平均低于35.7%，今年6月维持在25.7%，艾芬认为，美国暂时未升息、英国与欧洲市场波动寄望外资可涌进马股和联昌集团，有望估值与股价复苏。2011年6月曾成为外资最爱，联昌集团外资持股一度达42.5%。

“大马中小企业与企业贷款素质持稳，一如平常进行重新调整贷款期。泰国方面的中小企业贷款拨备可能增加；印尼联昌商业银行资产素质令人满意，下半年预期改善。”

安联说，海外业务占联昌集团营运盈利的40%，印尼就占30%，泰国与新加坡各为5%，印尼业务自2014年次季皆高拨备，预期至少在今年首半年仍难摆脱颓势。

http://www.sinchew.com.my/node/1548696/%E9%A9%AC%E5%8D%B0%E8%B5%84%E4%BA%A7%E7%B4%A0%E8%B4%A8%E8%99%BD%E6%B2%A1%E6%81%B6%E5%8C%96%E2%80%A7%E8%81%94%E6%98%8C%E6%9C%AA%E6%91%86%E8%84%B1%E6%8C%91%E6%88%98