星洲熱股評析

阿玛达4大挑战拦路.庞大合约支撑.3年财测不变

Tan KW
Publish date: Mon, 29 Aug 2016, 05:28 PM
2016-08-29 17:10
阿玛达2016财政年上半年财报一如预期疲弱,分析员认为集团欲在2017财政年扭转乾坤,将面对成本、现金流和成本效率等4大挑战拦路,但基于集团仍有庞大合约可维持未来数年盈利能见度,普遍维持未来3年财测不变。
(吉隆坡29日讯)阿玛达(ARMADA,5210,主板贸服组)2016财政年上半年财报一如预期疲弱,分析员认为集团欲在2017财政年扭转乾坤,将面对成本、现金流和成本效率等4大挑战拦路,但基于集团仍有庞大合约可维持未来数年盈利能见度,普遍维持未来3年财测不变。

财报低迷,拖累阿玛达周一股价一度降至71.5仙全日最低,终场报72.5仙,挫4仙。

受到非现金拨备影响,阿玛达2016财政年次季依旧蒙亏,但MIDF研究指出,若撇除拨备,集团盈利按季增长38.2%至5710万令吉,上半年正常化盈利为9850万令吉,表现符合预期。

艾毕斯研究分析季度财报发现,阿玛达次季营业额年减12%至4亿零290万令吉,归咎于浮式生产储油卸油船(FPSO)贡献下跌43%,但岸外海事服务营业额则按年走扬55%。

目前,阿玛达现仍手握245亿令吉合约,另有126亿令吉合约延长可能,足以支撑未来数年盈利表现,同时其他FPSO工程进展顺利。

不过,丰隆研究认为,虽然阿玛达岸外支援船舰资产本季活动稍有改善,但49艘船舰中有14艘处于闲置状态,预见领域虽有望持续带来正面现金流,可是来季业务表现恐难显著好转。

整体来看,马银行研究认为,阿玛达今年盈利趋疲已非新闻,2017年盈利和自由现金流转正的4大关键挑战在于成本、现金流和成本效率、成功传递4艘浮式生产储油卸油船(FPSO)/岸外支援船(OSV)工程来消除系统性风险,以及强化营运前景。

有鉴于此,马银行研究和多数证券行都维持阿玛达2016和2018财政年盈利目标不变,只有兴业研究例外,主要是预期集团岸外海事环节臂膀资产使用率持续低迷,同时交通与组装业务贡献起伏不定,以及尼日利亚资产面对收款问题,下调2016至2017财政年盈利目标2%和13%。

投资前景方面,众家证券行分歧严重,其中马银行研究最为乐观,认为阿玛达股价已反映全年盈利颓势,以及阿玛达Claire提前终止合约冲击,现有估值诱人,而新工程入袋、阿玛达Claire官司获胜和Perkasa FPSO潜在回拨等利多,都将是股价进一步重估催化剂。

兴业研究则有所保留,预见阿玛达尼日利亚资产问题,以及低资产使用率将无利提振市场情绪,下调评级从“中和”至“卖出”。

 

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