MIDF研究在报告中称，虽然缺乏财务细节，但GMR能源目前料仍因利息成本高涨而蒙受一些亏损，但随国能注入的资金将被用于偿还债务，国能预期GMR能源将自2018财政年起带来正面贡献。

国能负债率扬至35%

“认购GMR能源新股动用的12亿6000万令吉，将使国能负债率从32.6%上扬至35%，影响不大，国能目前仍是区域负债率最低的公用事业公司之一。”

MIDF也认为，国能收购GMR能源的估值是每兆瓦70万美元，低于大马类似资产的100万至200万美元估值，GMR能源旗下资产也仍掌握介于9至40年之间的购电协议在手。

在国能入股后，GMR能源的最大股东依然是掌控52.14%股权的GMR基建，涵盖淡马锡控股和IDFC的私募基金则联合持有17.86%股权。

“印度电力目前供不应求，供应缺口目前为5%，且估计会在2020年扩大至11%，电力需求增长则为6%，国能的目标是设法捕捉这趋势所带来的商机。”

此外，虽然GMR能源为配合国能策略而调整资产组合，国能却拥有为期5年的选择权，可在未来投资两项之前由GMR能源掌控、产能达2138兆瓦的发电厂。

MIDF也看好国能自由现金流达6至7%，周息率却只有区区2.2%，暗示有进一步扬升的潜能。

总的来看，MIDF维持国能“买进”评级不变，目标价16令吉80仙。

GMR拟购价格受压资产

另一方面，GMR能源主席拉朱接受媒体访问时说，公司未来打算在未来6至12个月内进行资产整合，发展多元收入，并寻求收购价格受压的资产。

他表示，国能将是公司进行相关项目的伙伴。

探讨售印尼煤炭资产机会

“我们也探讨脱售印尼煤炭资产的机会，现在的伙伴可能对此感兴趣，公司是在2011年耗5亿美元买下印尼黄金能源矿业的30%股权，该资产至今保持有利可图状态。”

他补充，公司目前共持有产能约2300兆瓦的电力资产。