全年信贷成本料不变

达证券研究在报告中称，马银行上半年因净拨备飙升，信贷成本从去年的41基点，几近翻倍至80基点，主要因为新加坡一项债券作拨备，管理层预见在一切合理化后，信贷成本将在下半年恢复正常。

“尽管如此，我们仍保持全年信贷成本在72基点不变；进入2017年，我们相信新呆账将加快出现，原因是资产素质转弱可能成为大马和新加坡的宏观现象，除油气业外，一些来自制造、建筑和产业界的中小型企业账户也已被列入观察名单。”

此外，达证券也预见宏观经济不明朗可能造成消费贷款素质转弱，其中马银行的抵押贷款和信用卡业务拨备率就有走扬迹象，虽然升势不明显。

有鉴于此，达证券估计马银行2017年的信贷成本将保持在51基点不变，认为信贷成本会在2018年才正常化至39基点；在那之前，毛拨备率（GIL）料在今年扬升至2.5%，贷款损失覆盖率也预计将进一步下滑至66%。

继印尼大砍指标利率后，达证券认为国家银行（BNM）未来可能还会调低隔夜政策利率（OPR），这可能进一步压缩马银行的2017年赚幅。

虽然印尼业务在不久前公布的9个月业绩中报捷，净利按年大涨118.4%，但达证券直言，印尼业务只占马银行税前盈利的9%，故难以独立撑起集团业绩，何况是在合计占86%税前盈利的马新市场依然深具挑战之际。

出于对资产素质恶化和盈利能见度低迷，外资过去几个月持续减持马银行，使马银行截至今年9月的外资持股只有15.8%，创3年低点。

总的来看，达证券表示马银行目前只以1.14倍预估账面值交易，接近领域同侪的1.1倍，估值显得更诱人，但在第三季业绩正式出炉前，决定保持马银行目标价在8令吉不变，给予“守住”评级。