今年至今，该股已涨37%，达证券认为已大部份反映市场对企业活动的期待，包括脱售亚洲航空资本有限公司（AACL）及特别派息、印度及菲律宾亚航上市消息，因此下调其评级。

丰隆研究认为，亚航在越南成立新据点（越南亚航，简称AAV），料有助于渗透具成长潜能的越南市场。

目前越南因政府开放经济及鼓励外资投资，经济正在迅速扩张，过去两年航空市场成长全球最快。

AAV料以河内、胡志明市及岘港为3大据点，专注当地市场链接及兼顾区域至南亚、中国、韩国及日本市场。

丰隆研究预计，亚航将类似以往经营模式，包括利用空巴、向AACL租赁飞机、依赖资讯科技及使用相同的产品结构。

该行预计，AAV将实行低成本结构、通过强大联络网（亚航集团）及天明集团（TMG）经验应对现有的两家竞争对手。

鉴于AAV初创期间，料与之前创立印尼、泰国、菲律宾、印度亚航一样，在前几年将面临营运亏损，但损失对比其庞大盈利基础料显得不大，促使该行维持财测不变。

传韩企40亿洽购AACL

首席执行员丹斯里东尼费南达早前接受《彭博社》访问时表示，旗下飞机租贷业务子公司亚洲航空资本有限公司（AACL）料在3月结束前接获得数个竞标献议。

根据《路透社》引述消息人士，韩国交通资产管理公司（KOTAM）正在与亚航初步洽谈收购AACL事宜，出价为9亿美元（39亿7800令吉），韩国发展银行则选中为该笔交易提供融资。

对此，大华继显研究认为，KOTAM出价比亚航之前所暗示的10亿美元售价低10%，出价反映了该公司股权价值，多过其企业估值。

至于脱售该资产后的派息预期，该行认为不该过于乐观，因脱售AACL后，所得资金必须先偿还其负债，之后股东才能享有。

大华继显估计，股东享有的每股脱售所得为21仙，而股东每股税前获利则是10仙。

早前市场谣传，亚航在脱售ACCL后，将派发60仙至1令吉之间的特别股息，亚航首席执行员丹斯里东尼费南也曾表示有派发特别股息的可能。

脱售还债
派息不乐观

理论上，若亚航所派发的金额高过其脱售获利，那只是一次单纯资本回退，因此该行认为，无理由对高额派息过于乐观。

不过，大华继显仍对亚航脱售AACL一事感到乐观，这将会减少其信用管理风险和未来总负债。

截至2016年杪，AACL的负债为7亿5900万美元（约33亿5478万令吉），其股权价值为8800万美元（约38亿8960令吉），净负债与债务比为8.4倍，企业估值为8亿2700万美元（约36亿5534万令吉）。

另外，大华继显估算其税前息前盈利（EBIT）企于8600万美元（约3亿8012万令吉），令租贷飞机臂膀的企业价值倍数（EV／EBITDA）企于10.5倍，低于其同行平均估值的24%。