（吉隆坡16日讯）国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）取得开门红，首季盈利写下历来最佳季度表现，分析员基于该公司税率大减而纷纷上调财测，但关注其盈利可能见顶，因接下来产品价格将回落，而工厂检修活动将影响产能。

MIDF研究，国油化学2017年首季净利增加近一倍至13亿令吉，因产能使用率达到99%，产品平均售价增加22%以及产品和销量升高16%。

该行表示，该公司首季盈利占该行及市场平均全年财测的40.3%和39.1%，但仍视为符合预期，因接下来季度工厂停工检修和产品价格回软，盈利将降低。

艾芬黄氏研究表示，国油化学接下来季度将有5间工厂排期进行停工检修，产能使用量将大减，尤其是第三季，将有全年最大型的工厂检修活动，产能运用料降至80至85%。

惟由于产品售价优于预期，加上税率将降低（2017年为18%，2018至2019年15%），因此该行上调2017至2019年财测8至18%。

马银行研究也基于管理层指引的较低税率，而将国油化学2017至2019年财测上调7至13.5%。

大马投行表示，目前布兰特油价企于每桶50美元，比首季杪低7%，该集团的产品价格将受抑制，但随着沙巴尿酸厂于次季启用，以及税率降低，预期该集团仍能取得强劲盈利动力

该行将国油化学2017至2019年财测上调15至22%，因预期平均产品价格增加2%，以及有效税率减少12至16%，该集团将贸易活动转由纳闽子公司负责，从而享有3%税率。

肯纳格研究指出，国油化学写下历来最高季度盈利，主要由于强劲美元报价的产品售价，以及产能使用量接近100%而带动销量大增。

但是，该行预期国油化学接下来的表现将疲软，因产品售价回落，以及接下来3季有停产保养活动。

下半年盈利前景料转弱

即使如此，该行仍乐观认为，2017年将是国油化学盈利创纪录的一年，随着该股近期滑落，带来了买进的机会，因此上调评级和目标价。

联昌研究看法最保守，该行相信，国油化学的盈利已在首季见顶，下半年盈利前景转弱，目前可能是减持该股的时刻。

“我们预预最大的盈利下跌风险来自于乙烯价格和赚幅可能走软，因以美国页岩气生产的乙烯产品大量涌入市场，将令赚幅从2017年第四季起收窄。”

http://www.sinchew.com.my/node/1643667/%E4%BA%A7%E8%83%BD%E8%B0%83%E6%95%B4%EF%BC%8E%E5%B7%A5%E5%8E%82%E6%A3%80%E4%BF%AE%EF%BC%8E%E5%9B%BD%E6%B2%B9%E5%8C%96%E5%AD%A6%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%A7%81%E9%A1%B6