（吉隆坡10日讯）尽管合顺（UMW，4588，主板消费品组）核心业务获得正面改善，加上双文丹（Serendah）地库价值尚未释放，但合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服组）及其他非上市油气资产亏损仍会陆续出现在近期财报上，分析员降低该公司财测，但维持“买进”评级不变。

MIDF研究指出，尽管该行正面看待该公司的表现，但是在合顺油气分拆迟至7月才完成，而非上市油气资产更是必须待2018年才能完全脱售，因此下调2017及2018年财测，分别为4%和6%。

油气业务亏损影响不大

但必须留意的是，非上市油气资产亏损并不大，每年约产生2000万至3200万令吉亏损，且只是暂时情况。这些油气业务的亏损，对该公司目前强势成长的核心业务并没有太大影响。

目前令吉走强、大马汽车总销量、发展能源效应（EEV）奖掖等利好下，该公司汽车业务收益正面。

在下半年，合顺丰田（UMWT）预计将推介4个车款，MIDF主要是主要车款的翻新版本升级版本。虽然管理层尚未公布的即将推出的车款，但MIDF认为会是VIOS、Avanza以及Innova等车款。

至于C-HR（B级运动休旅车）或许会在2017年年底或2018初才推介。

MIDF相信已经丰田汽车总销量已经会从低谷反弹，今年预测成长13%，这是基于该类车款在2015年和2018年内，分别下挫了32%和8%低迷情况的判断。

马币若走高
合顺净利增

另外，强势的马币兑美元走势，对合顺来说也是一大利多，因为这将降低该公司进口成本。进口配件占了该公司的总成本的24%。

马币目前兑美元企稳与4令吉30仙左右，对比第一季度则是4令吉50仙。

根基MIDF内部研究，2017年马币会兑美元将走强至4令吉20仙左右，马币每走高1%，将会增加合顺6%的净利。

关于其双文丹地库部份，MIDF分析，该公司持有90%股权的711英亩的双文丹地库，估计为每平尺2令吉33仙。该地段的估值，主要是按照之前UEM阳光（UEMS，5148，主板产业组）之前在附近出价的680英亩，每平方尺16令吉的比较基础上估值。

MIDF进一步解释，711英亩地段当中的511英亩被规划成一个综合发展项目，如此的面积足以被规划成一个造镇计划。至于剩余60英亩土地，则被规划成一个工业区，合顺将脱售带地段，并将该地区打造成一个航空制造业公园。

此外，MIDF臆测其姐妹公司森那美（SIME，4197，主板贸服组）的产业部门，将会是潜在合作对象。

更重要的是，该发展计划将释放该土地价值，并反映在该公司估值或股价上。

综合上述的因素，MIDF给予合顺“买进”评级，目标价则是从之前6令吉20仙，调高至7令吉20仙。