（吉隆坡24日讯）怡保工程（IJM，3336，主板建筑组）2018财政年首季财报未见惊喜，分析员普遍相信庞大订单将可保障未来盈利能见度，纷纷维持未来财测不变，但需慎防种植臂膀表现趋弱和特许经营权折旧成本扯后腿。

艾毕斯研究表示，怡保工程2018财政年首季营业额年增17.4%至1亿2640万令吉，核心净利则减至1亿2780万令吉，总体表现符合预期，其中建筑业务仍是集团营业额增长推手，因特定大型基础建设工程进展加快。

大众研究指出，怡保工程现握有87亿令吉订单，相信集团工程更新表现亮眼，关丹港口新发展工程、东海岸衔接铁道（ECRL）和金马士至新山双轨铁道均是其积极争取的项目。

同时，集团预期Bandar Rimbayu、沙亚南2和芙蓉2等有地产业发展项目，以及新推介总值7亿5000万令吉新工程将支撑2018财政年销售表现。

大马研究说，怡保工程放眼今年新增30亿令吉建筑工程，与去年数字相符。今年为止，该公司已取得7亿9300万令吉新合约。

管理层也有信心2018财政年产业销售将与上财政年的14亿令吉一致。

展望未来，MIDF有信心来季关丹港口吞吐量将稳定增加，从而保障其在ECRL整合扮演的角色，而现有产业发展计划认购率健康将可扶持产业臂膀税前盈利表现。

达证券认同，看好怡保工程建筑臂膀在现高达87亿令吉订单支持下，未来表现将更为强劲，而产业市场前景虽依旧严峻，但看好公司获17亿令吉未入账销售扶持，盈利表现将获得维持。

新特许权需更高折旧成本

但安联星展研究说，基于怡保工程需为新特许经营权作更高的折旧成本，因此未来盈利捎来惊喜的空间不大，因此维持财测不变。

相比之下，肯纳格研究、丰隆研究和艾芬黄氏研究略为悲观，在考量种植业务贡献减少影响，调低怡保工程2018至2019财政年财测，其中前者下砍集团核心净利目标1至4%到达5亿8580万令吉和6亿5610万令吉。

尽管各大证券行对怡保工程盈利前景看法分歧，但仍普遍看好集团投资前景，其中大马研究认为，怡保工程是参与蓬勃发展的本地建筑业最佳代表，它参与西海岸大道和关丹深水终站等关键基建项目。

“该公司涵盖产业、种植、建材、收费大道和港口等多元业务将帮助抵御特定领域周期性下行趋势，从而带来更好的盈利稳定性。”

财报逊色．生产成本高
怡保种植财测下修

怡保种植（IJMPLNT，2216，主板种植组）2018财政年首季表现低迷，分析员认为在高生产成本拖累下，未来盈利不容乐观，纷纷下砍今明两年财测。

怡保种植2018财政年首季表现逊预期，艾毕斯研究说，未来表现取决于印尼业务增长，以及大马业务可持续性，但总体增势将遭印尼业务的固定维护和日常开销稀释。

不过，肯纳格研究认为，怡保种植鲜果串产量前景依旧正面，主要是2018财政年印尼园丘成熟面积将扩大，同时沙巴园丘也将在2018年第二季步入产能高峰，因此预期集团2018至2019财政年鲜果串产量将增长5至15%，高于领域平均的8%。

怡保种植管理层随着印尼园丘成熟面积增加，预期2018财政年鲜果串产量将增长10至14%，达到95万至98万公吨，但达证券则相对保守，预见鲜果串产量将低于93万公吨。

此外，怡保种植放眼通过联营方式扩展印尼地库，而管理层相信已发展用地联营将更为理想。

尽管如此，各大证券行对怡保种植盈利前景趋向悲观，纷纷下砍盈利目标，其中MIDF研究即调低2018至2019财政年盈利目标18.9%和12%。

http://www.sinchew.com.my/node/1675885/%E8%B4%A2%E6%B5%8B%E4%BF%9D%E6%8C%81%EF%BC%8E%E5%AD%982%E9%9A%90%E5%BF%A7%EF%BC%8E%E6%80%A1%E4%BF%9D%E5%B7%A5%E7%A8%8B%E5%A4%A7%E7%AC%94%E8%AE%A2%E5%8D%95%E6%94%AF%E6%92%91%E7%9B%88%E5%88%A9